美聯儲內訌升級！數據“摸黑”下，降息之路何去何從？

由於政府關門導致決策者無法獲取關鍵數據，美聯儲官員們對於降息幅度依然存在分歧，其中一些人更擔心通脹，而另一些人則更關注就業市場。

由美國總統特朗普任命的最新美聯儲理事米蘭週二重申，他希望以比同僚們快得多的速度，讓利率達到所謂的“中性”水平。中性利率是指既不刺激也不減緩經濟增長的利率水平。

米蘭在“管理基金協會2025年政策展望”會議上的一次談話中表示：“我確實認爲，與一年前相比，中性利率已經下降了。這使得當前的貨幣政策比幾個季度前更具限制性。”

他補充說：“貨幣政策的額外限制性會帶來一些未來的風險”，因爲“考慮到政策的滯後效應，經濟預計將會走弱。因此，短期內我對經濟一點也不悲觀，但如果我們不調整政策，我確實看到一些風險潛伏在那裏。”

另一方面，主張更關注通脹的聲音來自堪薩斯城聯儲主席施密德，他週一晚間表示，他認爲當前的利率水平對經濟“略微構成限制”，並稱這是“恰到好處的”。

施密德在堪薩斯城的一次演講中補充道：“在通脹仍然過高的情況下，貨幣政策應抑制需求增長，爲供給增長和緩解經濟中的價格壓力留出空間。”

自上次議息會議以來的幾周裏，隨著決策者們公開發表對未來貨幣政策路徑的看法，美聯儲內部的利率辯論愈發激烈。

9月17日，美聯儲決策者們給出了2025年再降息兩次的中位數預測，儘管各位決策者對這些預測存在廣泛分歧。米蘭公開反對那次25個基點的降息，認爲降幅本應更大。

自那次會議以來，米蘭多次呼籲更大幅度的降息，稱美聯儲目前的利率水平對美國經濟構成了風險。他預計今年還會有五次降息。

米蘭週二表示，他預計住房通脹將會下降，因爲租金下降的影響會滯後地反映在通脹指標中。住房在消費者價格指數（CPI）中佔比最大，但在美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出（PCE）指數中則不然。

米蘭主張大幅降低利率的另一個原因是，移民數量正在迅速下降，並且他預計關稅將降低赤字。他並不認爲關稅會引發通脹，儘管他承認我們可能尚未看到這些影響。

另一方面，施密德則擔心，“激進地刺激需求可能會增加價格大幅上漲的風險，因爲企業獲得了定價權，並更多地將關稅成本轉嫁給消費者。”

施密德指出，洗衣機、冰箱和電視機等耐用品的價格正在上漲，而除了疫情期間，耐用品價格在過去三十年裏一直在持續下降。

與此同時，施密德指出，從理髮到電力再到景觀美化等服務價格近幾個月上漲了3.5%，遠高於美聯儲2%的目標。

同樣讓施密德擔憂的是，價格上漲的範圍正變得越來越廣。他說，年初時，70%的消費品類價格出現上漲。而到了8月，近80%的品類價格都在上漲。

施密德表示，美聯儲“必須”維護其在通脹問題上的信譽。他補充說，他將繼續依賴數據，但在政府關門期間，他正依賴於私營部門關於就業市場和通脹的替代數據，以及堪薩斯城聯儲通過調查收集的數據。

而米蘭則表示，私營部門的數據並不能“充分替代”政府數據。他補充說：“在政府關門期間，我們無法獲得制定貨幣政策所需的大部分數據。”

不過，他仍然樂觀地認爲，政府將及時重開，以便美聯儲在10月28日至29日的會議上做出下一次利率決定。

另一位美聯儲官員，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利週二則對通脹和勞動力市場都表達了擔憂。他表示，經濟數據正發出滯脹信號，因爲就業市場正在放緩，而通脹率卻徘徊在3%左右。

卡什卡利說：“所以最大的問題是，關稅帶來的通脹會是短暫的還是持久的？現在下定論還爲時過早。”