摩根大通警告：美國財政“慢性自殺”，美債已成全球定時炸彈！

摩根大通的凱利（David Kelly）本週警告，美國“正在走向破產”，但其過程足夠緩慢，以至於市場尚未出現恐慌。

隨著美債目前突破37.8萬億美元，利息支付超過1.2萬億美元，凱利指出，即使在溫和增長的情況下，美國債務佔中國生產總值（GDP）的比率——目前已達99.9%——仍有可能繼續攀升。

儘管關稅收入和暫時的赤字緩解能帶來一定作用，但他警告說，政治選擇或經濟放緩可能很快使財政狀況惡化，並敦促投資者在“逐漸走向破產”演變成快速破產之前，進行多元化投資，減少美國資產的持有。

凱利概述說，儘管經濟正面臨一系列問題，例如地緣政治、貿易衝突、不斷變化的移民執法，以及政府停擺等，但其中一個關鍵的長期問題是：美國政府將如何買單。

爲了努力控制美國聯邦債務，及其對更廣泛的國家債務的貢獻，特朗普最初曾邀請特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）組建“政府效率部”（DOGE），目標是從聯邦預算中削減2萬億美元。

然而，後來兩人因爲白宮的《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act）而鬧翻。美國國會預算辦公室（CBO）估計，該法案將在未來十年內爲國債增加3.4萬億美元。白宮則反駁說，其關稅制度將抵消這些支出以及因減稅導致的收入減少。國會預算辦公室估計，到2035年，關稅應該會使總赤字減少4萬億美元。

美債每秒都在螺旋式上升。美債已超過37.8萬億美元，用於償還借款的利息支付高達1.2萬億美元。摩根大通首席執行官戴蒙（Jamie Dimon）和美聯儲主席鮑威爾都對此表示擔憂。凱利的核心觀點是，這個問題將在很長一段時間內逐漸顯現。

凱利昨天在一份報告中寫道：“全球債券市場非常清楚美國債務的軌跡。時至今日，美國政府仍能以僅4.6%的收益率借款30年，這表明人們相信政府仍有借款的空間。”

這位經濟學家寫道，就短期而言，普通投機者可能有一些樂觀的理由。例如，他指出關稅收入帶來了可觀的金額，根據白宮的數據，8月份關稅收入爲310億美元。

此外，國會預算辦公室和負責任聯邦預算委員會（Committee for a Responsible Federal Budget）最近的估計顯示，2025財年的赤字總額將佔中國生產總值的6%，低於去年的6.3%。

借款佔經濟增長比例的下降，是美國債權人關注的關鍵因素。一國的債務與中國生產總值之比，是衡量該國是否有能力償還債務或是否需要支付更高的利率來出售其借款的清晰晴雨表。

但凱利警告說：“我們有必要停下來思考這個數字。目前公衆持有的聯邦債務總額接近30.3萬億美元，我們估計佔中國生產總值的99.9%。從這個水平開始，如果未來的名義中國生產總值增長率約爲4.5%（包括2.0%的實際增長和2.5%的通貨膨脹），那麼任何超過4.5%的預算赤字都將導致債務與中國生產總值之比上升。根據我們的假設，該比例將從2025年9月30日的99.9%攀升至12個月後的102.2%。”

他補充說，債務的上升速度可能比這更快。

以關稅爲例，特朗普行動的合法性仍然存在疑問。凱利補充道，如果美國最高法院推翻這些關稅，“這至少會迫使政府重新制定計劃，通過其他授權或向國會提交法案來徵收替代關稅。此外，它還可能迫使政府退還近幾個月已經支付的大量關稅。”

此外，這些估計依賴於“沒有經濟衰退，也不需要其他針對中國或國際優先事項的重大支出”。關於美國在某些州是否可能已經陷入技術性衰退的疑問正在增加。

凱利補充說：“由於所有這些因素，佔中國生產總值6.7%的赤字，或許應該被視爲對今年財政赤字的一個保守估計。”