鮑威爾引爆華爾街預期革命：美聯儲縮表終點突然拉近半年！

更多華爾街策略師預計美聯儲將比先前預期更早停止縮減其龐大的證券投資組合，此前美聯儲主席鮑威爾暗示這一過程可能在未來數月內結束。

道明證券、巴克萊銀行與高盛集團已將預測時點從2026年第一季度末提前至最早今年底。

它們正式加入美國銀行、花旗集團與富國銀行的行列——這些機構始終堅信決策者將在12月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上宣佈結束資產負債表縮減（即量化緊縮）。

預期轉變源於鮑威爾週二的表態：當銀行準備金規模略高於決策者認定的“充裕”水平（即避免市場紊亂所需的最低標準）時，縮表進程將終止。他給出“未來數月”可能抵達該節點的最強信號，表明美聯儲認爲臨界點已近在咫尺。

“鮑威爾相關言論暗示委員會比近期美聯儲官員表態更接近結束縮表，”巴克萊策略師塞繆爾·厄爾（Samuel Earl）在週二客戶報告中寫道。他指出在此番言論前，多數美聯儲觀點均指向量化緊縮將持續更久。

巴克萊現預計美聯儲將在12月宣佈結束量化緊縮。道明證券預測10月29日政策會議將作出宣佈，而高盛預計該央行將於明年1月公佈計劃並於次月實施。

當前關鍵在於美聯儲能否在避免重蹈2019年9月覆轍的前提下持續推行量化緊縮。當時銀行準備金日趨稀缺，而美聯儲仍在收縮投資組合，導致銀行間關鍵融資利率急劇飆升，最終迫使美聯儲介入購買短期證券以穩定市場。

儘管美聯儲此後引入了多項流動性後備工具，但近期隔夜貨幣市場條件趨緊的信號持續增強。自9月初以來，銀行與資產管理公司相互借貸的回購市場利率持續走高並維持高位。

週三，美聯儲常備回購工具（即2019年事件後爲緩解貨幣市場臨時壓力創設的工具）使用量攀升至6月第二季度末以來最高水平。

與此同時，根據美聯儲最新數據，截至10月8日銀行準備金規模爲3.03萬億美元，此前曾短暫跌破3萬億美元關口。美聯儲理事沃勒曾預估準備金充裕水平將維持在2.7萬億美元左右。

美聯儲自2022年起啓動投資組合縮減，逆轉了疫情爆發後爲刺激經濟實施的數萬億美元資產購買。同期，美國政府自7月提高債務上限後加大發債力度，持續消耗美聯儲資產負債表上的其他負債流動性，並推升各類金融工具收益率。

今年早些時候，美聯儲已放緩縮表節奏。美聯儲系統公開市場賬戶副經理朱莉·雷馬什（Julie Remache）9月表示，按當前速度，該央行的投資組合預計將在明年3月底降至略高於6萬億美元，屆時準備金將接近2.8萬億美元區間。

美聯儲官員們對結束縮表前可將銀行準備金壓降至何種水平存在分歧，美聯儲負責監管的副主席鮑曼主張美聯儲應尋求實現儘可能小的資產負債表。

對多數華爾街策略師而言，鮑威爾的信號已終結這場爭論。取而代之的是，部分機構開始研判美聯儲將多快重啓證券購買。由根納季·戈德堡（Gennadiy Goldberg）領銜的道明證券策略師團隊表示，這一行動可能最早在明年啓動。

“資產負債表可能保持穩定一段時間，但年底的高壓可能改變現狀，促使美聯儲考慮最早於2026年重啓國庫券主動購買，”他們寫道。