警報拉響！美國銀行準備金再度跌破3萬億美元大關

美國銀行體系準備金規模再度跌破3萬億美元關口。作爲美聯儲決定是否繼續縮減資產負債表的關鍵指標，此項數據的下滑恰逢美聯儲主席鮑威爾釋放量化緊縮政策可能於未來數月終止的信號。

根據週四發佈的美聯儲數據，截至10月15日當週，銀行準備金下降約457億美元至2.99萬億美元。此舉幾乎完全抵消了前一週543億美元的增幅。

準備金下降之際，美國中國財政部正自七月債務上限提高後加速發債以重建現金餘額。此舉從美聯儲賬上的其他負債項目中抽離流動性，包括央行隔夜逆回購工具和銀行準備金。

但隨著所謂隔夜逆回購工具接近枯竭，商業銀行存放於美聯儲的準備金持續下降。外資銀行持有的現金資產縮減速度甚至快於美國本土銀行。

在美聯儲持續縮減資產負債表（即量化緊縮或QT）的過程中，資金流動影響著金融體系的日常運作。由於QT可能加劇流動性約束並引發市場動盪，美聯儲今年早些時候已通過減少每月債券減持規模來放緩步伐。

鮑威爾週二表示，當銀行準備金略高於政策制定者認定的“充裕”水平（即防止市場紊亂所需的最低限度）時，縮表進程將停止。他給出美聯儲認爲該水平已臨近的最明確信號，稱該央行可能“在未來數月”接近這一臨界點。

美聯儲理事沃勒週四在某活動中表示，資產負債表已迴歸至保持充裕流動性所需的合理水平。今年七月沃勒曾預估最低準備金規模約爲2.7萬億美元。

“我們維持充裕準備金是爲確保銀行體系與金融市場擁有足夠流動性，確保人們不必在結算日來臨前四處搜刮零錢來補足準備金頭寸，”沃勒表示，“那種局面在我看來堪稱荒謬。”

受流動性變化影響，有效聯邦基金利率（美聯儲的政策目標）上週再次在區間內微幅上行，爲逾兩週來第二次，預示著金融環境可能趨緊。該利率仍處於聯邦公開市場委員會（FOMC）上月降息時設定的4%至4.25%目標區間內。過去兩年來該指標始終徘徊於區間下端。德意志銀行分析指出，本週75分位利率從4.10%升至4.12%，預示中位利率可能隨之進一步上行。

曾作爲銀行間隔夜貸款穩健渠道的聯邦基金市場，過去常能預示融資環境收緊。但金融危機與疫情期間的大規模貨幣刺激政策使美國銀行體系充斥美元，導致銀行普遍撤離聯邦基金市場，將資金直接存放於美聯儲。

由於非美機構可供投放市場的剩餘資金減少，且聯邦住房貸款銀行（Federal Home Loan Banks，該市場最大貸款方）因利率更高而將更多現金轉向回購市場，聯邦基金利率背後的交易量持續萎縮。