沃勒拒絕討好特朗普，華爾街紛紛點贊，但主席大位恐“危”

當美聯儲官員們上個月開會時，投資者確信2025年首次降息即將到來。但許多人想知道，理事沃勒究竟會怎麼做？

對外界來說，沃勒舉步艱難。美國總統特朗普的一位親密盟友剛剛加入美聯儲，且幾乎肯定會投票支持特朗普想要的大幅降息。

而沃勒在政府接任美聯儲主席的候選名單上，若要“政途光明”，他需要通過同樣的舉動來提升自己的前景。

但他沒有這麼做，當特朗普的新任命者、理事米蘭投反對票支持降息50個基點時，沃勒與多數派一起投票支持降息25個基點。

沃勒數月來一直主張美聯儲恢復降息，他的一些同事對此持懷疑態度。在上週的評論中，他承認政策決定是通過共識做出的，而不是任何一個人拍板定案。

沃勒在紐約的一次活動上說，“我們都明白，我們必須在自己的立場上有所妥協，才能爲市場和美國人民制定一個清晰、一致的政策。”

沃勒的選擇體現了他的政策方法以及他在投資者心中爲自己樹立的形象。這位前經濟學教授長期以來一直是央行獨立性的捍衛者。

沃勒還以基於靈活的數據分析做出有先見之明、有時不符合共識的判斷而聞名。朋友和同事們說，他不會願意爲政治利益而犧牲自己的聲譽。

高風險時刻

沃勒正處於一個高風險時刻的聚光燈下。特朗普不僅在權衡下任美聯儲主席，還在推行更廣泛的運動，試圖對美聯儲施加更多控制，而美聯儲的目標是將政治排除在利率決策之外。分析師表示，如果這種獨立性受到損害，可能會對美國經濟和全球市場產生深遠的負面影響。

除了要求降低借貸成本外，特朗普及其盟友還希望美聯儲進行批判性的自我審視，並可能進行重大改革。

由於沃勒已成爲在5月鮑威爾主席任期結束時接替他的首要競爭者，他對這些問題的態度受到各方的密切關注。

瞭解沃勒的人說，他們預計他會捍衛這個機構，反對會破壞其自主權的舉措，尤其是在貨幣政策方面。但他也不被視爲一個一心要維持現狀的人。自加入理事會以來，他質疑了美聯儲在氣候變化等問題上的角色，並推動削減成本，他的朋友們說，作爲主席，他可以做得更多。

“沃勒是一位非常注重使命的領導者，”凱茜·馬紮雷拉（Kathy Mazzarella）說，她在2016年至2019年擔任聖路易斯聯儲董事會主席，當時沃勒是該銀行的研究主管。

“他理解並尊重美聯儲需要專注於他們的使命、雙重使命這一事實，”現任Graybar首席執行官的馬紮雷拉說。“但他也知道世界在演變，你必須尋找方法保持相關性、功能性和生產力。”

試鏡

沃勒目前的政策前景要求降低利率，他對此的強烈推動導致一些人質疑他是否只是在爲主席職位“試鏡”。但他辯稱，他的觀點基於關於關稅如何運作的長期理論，以及對勞動力市場風險上升的最新評估。

沃勒全年一直堅持認爲，特朗普的關稅將推動價格水平的一次性上漲，而不是持續的通脹。這種“教科書式”的方法意味著美聯儲在設定利率時可以忽略關稅影響，這使他與一些同事不同。

在發現勞動力市場疲軟方面，沃勒走在了前列。6月份，他引用了越來越多的脆弱跡象，成爲第一個表示美聯儲應該恢復降息的政策制定者。在7月的下次政策會議上，他投反對票反對多數人維持利率不變的決定。

幾天後，新數據顯示招聘急劇降溫、失業率上升，他的看法似乎得到了證實。

“你永遠無法知道他腦子裏在想什麼，但他的經濟論點很好理解，”摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli說。“即使你不同意他的論點，就像我當時那樣，但你會認識到它們至少是連貫的。”

這不是沃勒第一次採取逆向觀點並在面對同行的懷疑時堅持下來。他在2022年主張美聯儲可以在不導致失業率飆升的情況下控制通脹，爲此受到了批評。但到目前爲止，他被證明是正確的。

儘管擁有這些資歷，華爾街將關注沃勒是否會屈服於特朗普的壓力，支持他認爲在經濟上不合理的降息。目前，許多人表示他將忠於自己的分析。

美銀證券高級美國經濟學家Aditya Bhave稱沃勒是“一位備受尊敬的經濟學家”，並不認爲他會敦促同事在沒有明確理由的情況下將利率降至遠低於中性水平——即既不鼓勵也不抑制經濟的水平。“我不確定他是否一定會支持大幅降息至該水平以下，”Bhave說。

美聯儲捍衛者

儘管他呼籲降低利率，沃勒仍繼續強調將政治排除在美聯儲決策之外的重要性。

在5月的一次演講中，他讚揚了獨立的美聯儲的好處，並暗示解僱美聯儲官員將對美國經濟不利。在7月接受採訪時，他認爲政府必須選擇一位在對抗通脹方面有信譽的主席，否則，“你會看到通脹預期飆升，”他說。“你不會得到更低的利率。你會得到更高的利率。”

與此同時，特朗普加大了塑造美聯儲政策的努力。他不斷侮辱鮑威爾，調侃要將他免職。另外，他還試圖解僱理事庫克，引發了一場目前已提交最高法院的法律戰。他用米蘭填補了美聯儲的一個空缺，後者從總統高級顧問的職位上無薪休假。

特朗普團隊還探討了對地區聯儲施加更多影響的選項，以此擴大對利率的控制。

美聯儲七人理事會有權罷免這些分支機構的任何官員。一些分析師擔心，如果再有一名理事離職，特朗普任命者將在美聯儲理事會中佔多數席位，並可能受到政府施壓罷免地區聯儲主席。

目前尚不清楚沃勒將如何應對這種壓力，但作爲監督地區聯儲委員會的主席，他已經在審查幾位地區聯儲方面發揮了核心作用。

使命蔓延

沃勒可能會成爲美聯儲其他變革的積極夥伴，他推動地區聯儲削減成本、精簡運營，包括在2023年裁減約350名員工。

財政部長貝森特正在管理下任主席的遴選過程，並表示他可能會在12月向特朗普提交一份決賽選手名單，貝森特呼籲美聯儲進行“全面的機構審查”，並指責央行通過參與“使命蔓延”和“非常規”資產負債表政策而危及其獨立性。

其他美聯儲主席職位的競爭者，如前理事沃什也表達了類似觀點。

沃勒支持美聯儲管理資產負債表的充足儲備方法，但對央行購買資產刺激經濟時的權衡，包括利率風險表示擔憂。同事們說，他也同情美聯儲應限制參與多樣性努力和氣候變化等敏感政治問題的觀點。

當美聯儲本月與其他銀行監管機構一起撤回與氣候相關的金融風險標準時，批評者警告這可能威脅銀行系統的穩定性。沃勒對此舉表示讚賞。他說，“好走不送。”