高盛：黃金將衝上4900美元！死忠粉稱暴跌只是“黃金坑”

儘管金價在近期飆升至前所未有的高度後出現暴跌，那些堅定的黃金愛好者仍然相信，黃金的長期牛市尚未結束。

管理著4.2億美元對沖基金Crescat Capital的凱文·史密斯（Kevin Smith）自2019年金價低於每盎司1500美元時就一直看漲黃金。在過去兩天金價下跌6.5%、逼近4000美元關口後，他依然認爲這是買入機會。

投資者對不斷膨脹的預算赤字的擔憂，只是推動資金湧入黃金避險的最新動力，這股力量此前已推動這種貴金屬接連打破紀錄，並在最近吸引了零售投機者等更具投機性的需求。像史密斯這樣的長期投資者將本週的回調視爲一次健康的修正，認爲此前推高金價的許多因素依然存在。

“金價之前確實跑得太快了，這一點毫無疑問，”他在電話採訪中表示。“考慮到美國及大多數發達國家仍然不可持續的債務和赤字失衡問題，基本面背景依然非常有利。”

央行購金潮是支撐黃金此前持續上漲的一個長期動力。市場普遍認爲，這正是上個月推動金價突破3500美元的主力，並且業內廣泛相信，即使在短期投資者撤離市場時，這些官方購買行爲也將阻止金價下跌過深。

“弱勢資金——包括機構資金和零售資金，真正進入市場不過六週左右。這輪漲勢的主要推動力一直是強勢資金，”運營著定價與分析網站Metals Daily的行業資深人士羅斯·諾曼（Ross Norman）表示。“我認爲現在部分弱勢資金肯定已經被清洗出局了。”

根據彭博社彙編的數據，過去五週，交易所交易基金（ETF）持有的黃金數量增加了420萬盎司，總量接近1億盎司，延續了自5月底以來的增勢。而全球各國央行自金融危機以來就一直在穩步增加黃金儲備，並且在2022年美國及其盟友凍結俄羅斯資產後，央行的購金速度加快了一倍。

瑞銀集團貴金屬分銷主管安德魯·馬修斯（Andrew Matthews）在本週二拋售開始前的一次採訪中表示：“自（俄羅斯）攻打烏克蘭以來，我們看到央行購買行爲出現了一個巨大的階段性變化，並且從那以後，央行顯然是市場上關鍵的基礎性長期買家。我們認爲這種情況將持續下去。”

今年，美國總統特朗普重塑全球貿易的激進舉措以及升級的地緣政治不確定性，爲金價上漲增添了動力。美聯儲降息的前景也增強了黃金相對於生息資產的吸引力，而特朗普對美聯儲獨立性的威脅更進一步提升了其作爲避險資產的魅力。

隨後出現的是所謂的“貶值交易”，這是一個寬泛的術語，描述了因擔心主權債務及其計價貨幣的價值將隨時間被侵蝕，從而逃離這些資產的行爲。這導致零售投資者在最近幾個月扮演了更重要的角色。西方機構和零售投資者青睞的、以實物黃金支持的交易所交易產品（ETP）資金流入量激增，期權交易量也大幅上升。描繪買家在金條零售店外排起長隊的圖片在社交媒體上廣泛傳播。

“對許多機構投資者來說，這（零售狂熱）是最後一根稻草，”荷蘭合作銀行外匯策略主管簡·弗利（Jane Foley）告訴彭博電視臺。“我認爲金價在短期內很明顯將難以匹配近期的高點。”

在本週二，一系列技術指標顯示有過多的人在過短的時間內買入，增加了回調的可能性，黃金的火熱漲勢隨即戛然而止。現貨黃金價格暴跌多達6.3%，創下自2013年以來的最大跌幅。當天黃金面臨多重阻力——美元走強、與印度節日期相關的需求結束，以及貿易僵局出現一些緩和跡象。

但對於管理著17億美元對沖基金Mount Lucas Management的首席執行官傑裏·普賴爾（Jerry Prior）而言，黃金的長期驅動因素“依然穩固”。普賴爾預計金價將在區間內震盪，可能跌至4000美元左右，然後因避險需求和經濟數據推動買盤迴歸。

本週的金價回落，儘管對於黃金這樣穩健的資產而言跌幅巨大，但也只是使其回到了一週多以前的水平。這種貴金屬本月迄今依然上漲，年內漲幅仍達約55%。

瑞銀大宗商品策略師喬瓦尼·斯湯諾沃（Giovanni Staunovo）在週二表示：“此次拋售很可能‘是某種形式的盤整，跌幅確實很大，但我們只是跌至了一週低點’。我仍然認爲黃金的結構性看漲理由依然存在，但某種形式的盤整對該金屬來說可能是健康的。”

高盛維持黃金2026年底達到每盎司4900美元的目標價。高盛表示，“由於市場對黃金作爲戰略投資組合多元化工具的興趣日益增長，我們仍然認爲到2026年底，金價突破4900美元預測目標的風險正在上升。我們相信，充滿粘性且結構性的購買將持續下去。”