高盛預警：美股未來十年將跑輸全球同行

高盛策略師彼得·奧本海默（Peter Oppenheimer）曾精準預判今年美股表現落後，如今他預計未來十年美國股市將繼續跑輸全球。

奧本海默及其團隊建議，投資者應跳出美國市場、增加多元配置，因爲過高的股票估值將限制漲幅。他們預測，未來十年標普500指數（SPX）的年化回報率將爲6.5%，在所有地區中表現最弱。新興市場預計將成爲最強勁的市場，年化回報率達10.9%。

過去十年，在科技股飆升和人工智能熱潮的推動下，標普500指數持續表現優異，但今年該指數已顯著落後於全球同行。截至目前，這一基準指數上漲16%，而摩根士丹利資本國際公司（MSCI Inc.）編制的不含美國的全球股票指數則上漲27%。

“跳出美股、分散投資，偏向新興市場，”奧本海默及其團隊在報告中寫道，“我們預計更高的名義GDP增長和結構性改革將利好新興市場，而人工智能的長期收益應該是廣泛覆蓋的，而非僅限於美國科技行業。”

策略師們預計，未來幾年新興市場的上漲將由中國和印度的強勁盈利增長驅動。除日本以外的亞洲市場被視爲第二佳表現區域，年化回報率爲10.3%。在盈利增長和政策推動的投資者回報改善的支撐下，日本市場的年化回報率預計將達8.2%。歐洲市場預計將爲投資者帶來7.1%的年化回報率。

作爲高盛首席全球股票策略師，奧本海默在去年年初就警告稱，美股估值已開始過高，並開始倡導轉向長期滯後的國際市場。

以美元計價，2025年標普500指數的表現落後於大多數地區。明年全球盈利增長預計將趨同，這使得該基準指數的吸引力進一步下降。其遠期市盈率已飆升至23倍，相當於疫情後的峯值，且接近互聯網泡沫前夕的紀錄高位。

目前，這一美國基準指數的估值較全球同行溢價超50%。高盛團隊表示，過去十年推動標普500指數股價和盈利上漲的因素——如利潤率提升、稅率降低和低利率——在未來十年不太可能同樣強勁。

“標普500指數的淨利潤率和淨資產收益率（ROE）目前接近紀錄高位，近幾十年來推動企業盈利能力的許多利好因素，未來不太可能以類似程度提振盈利，”策略師們表示。