日元空頭巋然不動，植田“鷹聲”難改市場看跌大勢！

市場猜測日本央行將在本月加息的呼聲越來越高，但市場參與者仍然押注日元兌美元將走弱。

美國銀行、野村控股和加拿大皇家銀行資本市場的交易員表示，投資者的倉位佈局反映了這種看跌押注。花旗集團衡量交易員整體倉位的日元“痛苦指數”（pain gauge）仍遠低於零，這表明市場對日元持續抱有負面情緒。

即使在日本央行行長植田和男暗示利率可能很快上調，並且有傳言稱若經濟或金融市場沒有發生重大沖擊，日本央行已準備好在12月加息之後，投資者仍緊緊抓住看跌日元的押注不放。他們的理由是，即使日本央行採取行動，日本的國債收益率預計仍將大幅低於美債收益率，這顯然有利於美元。

“倉位佈局仍然傾向於美元兌日元在年底前緩慢走高，除非日本央行真的採取‘休克療法’，否則這個劇本很難被改寫，”美國銀行亞太區G-10貨幣交易主管伊萬·斯塔門諾維奇（Ivan Stamenovic）在香港表示。他認爲，植田的“鷹派”言論確實引發了對該貨幣對的討論，但市場情緒並未發生真正的轉變。

日元若進一步走弱，可能帶來的後果非同小可，因爲它可能推高進口成本，從而加劇本已高企的通脹。這也可能使日本首相高市早苗爲減輕生活成本危機對家庭影響的計劃變得更加複雜。

日本財務大臣片山皋月曾出手干預以對抗日元疲軟（日元疲軟部分是由於市場猜測日本央行將推遲加息所致），但成效有限。儘管在本月植田發出了迄今爲止最明確的即將加息的暗示後，日元有所上漲，但漲幅一直都很溫和。

野村證券高級外匯期權交易員薩加爾·桑布拉尼（Sagar Sambrani）表示，日元倉位表明，投資者認爲，即使日本的通脹率仍遠高於日本央行的目標，中期來看，日本的貨幣政策仍顯得“鴿派”。

桑布拉尼說，在植田發表講話後，對美元兌日元上漲進行押注的對沖基金倉位有所逐步減少，但“大多數人仍然持有這筆交易。”加拿大皇家銀行資本市場電子外匯交易主管羅布·特納（Rob Turner）認爲，“投機性倉位”明顯偏向於看多美元兌日元，儘管他也注意到自11月下旬以來有輕微的獲利了結跡象。

期權市場也出現了類似的趨勢。根據芝加哥商品交易所的數據，在植田講話後的第二天，美元兌日元看漲期權（即在貨幣對上漲時獲利的期權）的交易量，比看跌期權（即在貨幣對下跌時獲利的期權）的交易量高出約40%。

掉期市場目前定價12月加息25個基點的概率約爲91%，高於11月底的58%。

瑞銀集團已將其年底日元兌美元預測從152下調至158，美國銀行則預計日元將在2026年初跌破160。