達拉斯聯儲推演：最極端情境下，美國年底通脹率將衝上4%

達拉斯聯儲的一項最新研究表明，伊朗戰爭導致全球石油貿易的長期中斷，可能會在年底前將美國整體通脹率大幅推高至4%以上，而且短期內甚至可能出現更猛烈的飆升。

不過，根據達拉斯聯儲在週二發表的一份論文，這種衝擊對通脹預期的影響在短期內似乎相對溫和，而從長期來看則幾乎可以忽略不計。

這些研究結果可能爲美聯儲決策者提供重要參考。目前，他們正在努力應對持續不斷的中東衝突可能給美國經濟帶來的一系列連鎖反應。儘管特朗普同意在兩週內暫停對伊朗的轟炸和襲擊，但後續仍有變卦可能。

隨著去年關稅衝擊的影響逐漸消退，美國央行官員們此前曾預計，通脹有望在今年晚些時候重新向美聯儲2%的目標靠攏。

然而，石油價格的狂飆——美國消費者最直觀的感受就是汽油價格暴漲——正威脅著要徹底逆轉這一趨勢。美聯儲決策者不僅擔心物價上漲給老百姓帶來的“錢包縮水效應”，更擔憂通脹的再次抬頭可能會讓目前基本保持穩定的通脹預期徹底脫錨。

芝加哥聯儲主席古爾斯比周二直言：“你離2%的目標越遠，通脹就越容易根植於合同中。人們會跑過來說，‘好吧，如果通脹率要達到5%，我的工資就得漲6%’；然後企業就會說，‘如果我們得漲薪6%，那我們的產品價格就得提高7%’。”他坦言：“對於央行或任何人來說，這都是一個極其難受的處境。”

達拉斯聯儲的這份工作論文，針對霍爾木茲海峽在不同情境下可能對美國通脹造成的影響進行了推演。這條承載著全球20%石油運輸的關鍵大動脈，已經被實質性封鎖了長達五週之久。

研究發現，如果海峽封鎖長達一個季度，可能會導致3月份的年化通脹率狂飆5.2個百分點。不過，這種影響會迅速消散，預計只會讓第四季度的通脹率微升0.35個百分點。

但他們發現，如果封鎖持續三個季度（即九個月），將會把石油價格從目前的每桶115美元暴力推高至167美元，並使第四季度的通脹率飆升高達1.8個百分點。

今年1月份，衡量整體通脹的個人消費支出（PCE）價格指數的同比漲幅爲2.8%，而美聯儲的目標是2%。

研究人員指出，在剔除食品和能源價格的核心通脹方面，如果霍爾木茲海峽關閉一個季度，核心通脹率將上升0.18個百分點；如果關閉三個季度，則會上升約0.49個百分點。今年1月份的核心通脹率爲3.1%。

研究發現，家庭通脹預期的上升幅度將相對有限。

論文指出，一年期通脹預期最多可能上升0.8個百分點。而美聯儲決策者最爲看重的五到十年期通脹預期，最多隻會微漲0.09個百分點。