PCE前瞻：核心通脹持續高企，美聯儲或再度按兵不動
隨著商品價格反彈及能源成本走高，美國通脹壓力正捲土重來。市場普遍預測，即將公佈的2月個人消費支出（PCE）物價指數將顯示物價漲幅依然高於美聯儲設定的2%長期目標，這可能迫使美聯儲在即將到來的議息會議上繼續維持高利率政策。
根據FactSet的共識預期，經濟學家預計2月PCE物價指數環比增長0.4%，這一數據較1月份0.3%的環比增幅明顯反彈；預計2月PCE物價指數同比增長2.8%，持平前值。
而剔除波動較大的食品和能源後的核心PCE——這一美聯儲最青睞的通脹衡量標準——預計環比增長0.4%（前值0.4%），同比增長3.0%（前值3.1%），顯示出通脹極強的粘性。
核心通脹持續高企
Morningstar高級經濟學家普雷斯頓·考德威爾（Preston Caldwell）指出，儘管PCE對能源權重的覆蓋低於CPI，但核心通脹的持續高企可能將3月的整體PCE推升至3.2%，創下自2023年9月以來的最高水平。
除能源外，商品價格的反彈成爲本輪通脹的新動能。高盛與美銀的分析師一致認爲，受關稅政策驅動及軟件等特定商品價格上漲影響，2月商品通脹顯著增強。美銀預測，2月核心商品價格漲幅或高達0.8%-0.9%，遠超此前預期。
此外，德意志銀行強調了“超級核心服務通脹”（剔除住房、能源與食品）的頑固性。雖然部分波動較大的商品類別推高了短期數據，但服務業價格的持續堅挺，意味著通脹短期內難以回到美聯儲的理想區間。
儘管年初的CPI數據曾一度顯示物價趨於平緩，但分析人士警告稱，伊朗戰爭引發的油價飆升將影響未來的通脹軌跡。
美聯儲降息尚早
面對依然燙手的通脹數據，經濟學家幾乎一致認爲，美聯儲將選擇“以時間換空間”。
目前，芝商所（CME）美聯儲觀察工具顯示，超過97.4%的交易員預計美聯儲將在4月29日的會議上將聯邦基金利率維持在3.50%-3.75%的區間，這將是該行連續第三次按下“暫停鍵”。
德意志銀行經濟學家指出，雖然3月非農就業數據反彈爲經濟提供了韌性，但能源價格上漲帶來的長期通脹風險令決策層倍感壓力。
由於美聯儲在過去五年中大部分時間未能實現通脹目標，官員們現在極度擔心通脹預期會進一步失控。
市場情緒正發生顯著轉向。一個月前，仍有約四成的投資者押注美聯儲會在2026年9月前大幅降息，但現在，近90%的參與者已轉爲觀望，認爲利率將在今年三季度結束前一直維持在現有高位。
如果本週四公佈的PCE報告證實了通脹的頑固性，那麼市場對“更晚、更少”降息的預期將徹底坐實。
