小摩樂觀看好標普500再漲22%！歷史規律卻警示高回報難以持

據摩根大通私人銀行測算，標普500指數有望在明年年中攀升至9000點，較當前點位上漲22%。該目標雖並非機構基準預判，但摩根大通認爲，這一上漲情景的實現概率，遠超市場投資者當前的普遍預期。

本輪潛在上漲行情的核心驅動力，來自AI技術帶動的生產效率提升。企業依託AI降本增收，創造出前所未有的經營效益。最新財報季數據已經釋放積極信號，行業應用場景持續拓寬，AI正逐步引爆企業生產效率紅利。

摩根大通私人銀行全球投資策略師克里蒂・古普塔（Kriti Gupta）與投資組合經理尼克・羅伯茨（Nick Roberts）在研報中表示，指數衝擊9000點的行情不會只侷限於科技板塊，各行業普遍落地AI應用，將全面拉高生產效率、增厚企業整體利潤空間。

上世紀90年代美股曾迎來一輪大牛市，1995至2000年連續五年年化漲幅超20%，同期勞動生產率年化增速達到2.8%。摩根大通認爲，相似的繁榮行情有望再度上演，市場上漲也會逐步從局部板塊擴散至全行業。

美股企業盈利表現同樣亮眼，最新財報期盈利同比大增22.6%，相較2025年第四季度環比上漲15.3%。股市更是創下金融危機過後，首個連續六個季度盈利兩位數增長的紀錄。

不過市場內部觀點存在明顯分歧，華爾街主流觀點認爲，美股自3月低點快速反彈後，短期大概率進入震盪整理階段。全球債券收益率持續走高，會抑制居民消費與企業投資，進而拖累經濟增速。伊朗局勢引發的能源衝擊推升通脹、抬高燃油售價，也成爲各國央行重點關注的風險因素。

此外，從歷史走勢規律來看，連續多年高回報的行情難以長期延續。SimCorp投資決策研究董事總經理梅利莎・布朗（Melissa Brown）援引市場長期統計數據指出，1926年至今，美股僅有三次實現連續四年年化收益超15%，此類行情十分罕見。

2023至2025年，標普500指數年化回報率分別達到26%、25%與18%。按照歷史規律推算，2026年股市回報大概率回落至均值以下，全年漲幅或將維持個位數區間，該指數年內目前累計上漲8%。

布朗還指出，在市場連續三年年化收益超20%後，第四年平均回報率僅爲3.9%，遠低於11.8%的歷史平均水平。她坦言，歷史數據無法絕對決定今年走勢，AI相關板塊依舊具備拉動大盤走強的潛力。但倘若今年確實實現兩位數的低增長，明年市場繼續衝高的可能性會進一步下降。

她在接受CNBC採訪時表示，資產價格無法無限上漲，本輪美股上漲行情已然臨近尾聲，後續上行空間將持續收窄。