美國5月PCE重回“4字頭”！高通脹下美聯儲緊縮壓力恐上升

週四公佈的數據顯示，美國消費者需求在通脹壓力上行的背景下出現回暖跡象。

美國經濟分析局（BEA）6月公佈的數據顯示，2026年5月，經通脹調整後的消費者支出環比增長0.3%，扭轉了4月份停滯的局面，顯示家庭支出仍具韌性。

與之相伴的是物價上漲節奏明顯加快。5月個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲4.1%，爲自2023年4月以來的最高水平；剔除食品和能源後的核心PCE同比上漲3.4%。這一組合意味著，在價格壓力持續抬升的同時，消費並未明顯降溫。

美國主導的對伊戰爭推高了油價，進而推升汽油價格。儘管近幾周隨著脆弱的停火協議達成，原油和汽油價格有所回落，但經濟學家預計通脹將在一定時期內保持高位。而在此次衝突之前，消費者已在應對特朗普大規模進口關稅所引發的物價上漲。

美聯儲上週將利率維持在3.50%-3.75%區間不變，但更新的季度預測顯示，政策制定者因對通脹的擔憂加劇，預計今年將加息。金融市場押注最早可能在9月加息，此後可能還有一次加息。

經濟基本面的另一項數據也釋放出偏強信號。另一份報告顯示，美國2026年第一季度國內生產總值按年率計算增長2.1%，高於此前預期，表明整體經濟動能仍然穩固。

短期來看，能源價格回落爲消費者提供了一定緩衝。近期汽油價格有所下降，但平均水平仍比衝突爆發前高出接近1美元/加侖，整體負擔尚未完全緩解。

收入與資產端的變化也在支撐消費。勞動力市場再度走強，加之股市上漲，均對支出形成支撐。不過，從結構上看，工資增長仍落後於通脹，導致部分家庭需要壓縮儲蓄或依賴信用卡來維持消費水平。

收入數據在5月出現改善跡象。未經通脹調整的個人收入環比增長0.7%，其中工資和薪金增長0.4%；在扣除通脹後，可支配收入增長0.3%，爲2026年以來首次回升。

與此同時，儲蓄水平依然處於低位。儲蓄率維持在3%，爲2022年以來的最低水平，反映出居民在高通脹環境下的緩衝空間依舊有限。