政壇亂成一鍋粥，英鎊漲幅卻在G10貨幣中名列前茅

今年英國政壇、宏觀經濟風波不斷，英鎊卻意外成爲全球主要貨幣裏的穩定資產，此前押注風險發酵、英鎊順勢走弱的交易機構紛紛措手不及。

在剛剛過去的季度裏，英鎊漲幅在G10發達貨幣中排名第二，僅落後澳元。放到2026全年維度，英鎊表現也穩居G10第四。

中東衝突打亂全球利率定價邏輯、拖累各國經濟增長預期，疊加英國政壇長期處於不穩定狀態，市場普遍預判安迪・伯納姆（Andy Burnham）將成爲十年間第七位首相，各類負面因素集中湧現，英鎊卻始終保持強勁韌性。

管理8000億美元資產的安信投資外匯主管弗朗西斯卡・福爾納薩里（Francesca Fornasari）提到，很長一段時間市場形成單邊做空英鎊的慣性。英國長期結構性經濟難題雖未徹底解決，但相比過去已經出現實質性改善。

業內分析師梳理出英鎊保持堅挺的多重支撐：儘管內閣更迭頻繁，主流政治人物都規避會大幅惡化國家財政的激進政策；相比低息幣種，英鎊利差優勢明顯，做空交易成本居高不下；海外資本持續收購英國本土企業，帶來穩定購匯需求。

卡米尼亞克基金投資顧問凱文・託澤特（Kevin Thozet）判斷，併購熱潮雖不足以推動英鎊單邊大漲，但至少能在短期緩解英國結構性經常賬戶赤字帶來的資金外流壓力。

歷史暴跌教訓猶在，市場對英國政治波動耐受度大幅提升

投資者看空英鎊並非沒有歷史依據。2022年前首相莉茲・特拉斯（Liz Truss）推出無資金配套的大規模減稅計劃，英鎊匯率一度暴跌至1英鎊兌1.04美元下方，創下歷史極值。在此之前，數年脫歐談判持續壓制英鎊估值，當時不少分析師直接將英鎊走勢對標波動劇烈的新興市場貨幣。

如今市場環境早已截然不同。歐元兌英鎊是觀測英鎊對本土政治風險反應的核心指標，過去一年該匯率持續站穩0.86關口。今年5月工黨地方選舉遭遇滑鐵盧，波動主要集中在英國國債市場，英鎊並未同步遭遇拋售。

加拿大皇家銀行藍灣資管固收首席投資官馬克・道丁（Mark Dowding）此前因政壇亂象持續押空英鎊，6月基爾・斯塔默（Keir Starmer）卸任後直接平倉離場。他坦言，市場對政壇變動反應平淡，這筆空頭交易完全沒能兌現預期收益。

彭博宏觀策略師斯凱拉・蒙哥馬利・科寧（Skylar Montgomery Koning）分析也指出，當前市場對英國政壇風險基本脫敏。短期內新政府難以落地完整財政方案，政壇很難再形成能夠顯著打壓英鎊的利空，本輪英鎊走強具備基本面支撐。

財政框架約束政策空間，市場等待秋季預算釋放關鍵信號

放眼後續走勢，政壇走向依舊是影響英鎊的核心變量。接任斯塔默呼聲最高的伯納姆此前曾發表令債市擔憂的言論，後續迅速安撫市場，承諾延續財政大臣蕾切爾・裏夫斯（Rachel Reeves）定下的舉債與支出約束標準。當下市場核心關注點落在新任財政大臣人選，以及其稅收、開支相關政策傾向。

巴克萊策略師塞米斯托克利斯・菲奧塔基斯（Themistoklis Fiotakis）表示，市場雖保持高度警惕，但負面政策表態至今未出現，高層發言整體都嚴守財政平衡底線。

各大投行也陸續調整外匯交易策略。野村G10外匯策略主管多米尼克・邦寧（Dominic Bunning）原本押注歐元兌英鎊走強，但因長期缺少行情催化劑、走勢陷入橫盤，最終了結全部頭寸。美國銀行上週平倉歐元兌英鎊看跌期權，該行判斷，秋季年度預算是全年核心風險節點，新任財政大臣會完整披露施政財政方案。

荷蘭國際集團外匯策略師克里斯・特納（Chris Turner）指出，英國現行財政規則大幅壓縮政策調整空間，政府若要落地大規模支出計劃，幾乎只能配套加稅方案，相關變量將長期左右英鎊中期走勢。