美債收益率逼近失控？貝森特連續出招，華爾街解讀出“救債市”信

美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）近期一系列行動引發華爾街關注。交易員和策略師認爲，這些舉措顯示財政部正試圖緩解長期美債收益率持續上升帶來的壓力，並向市場傳遞其關注債券市場穩定的信號。

過去一週，長期美債收益率升至19年來高位，推高了包括住房貸款、企業融資在內的廣泛借貸成本。貝森特隨後採取多項措施，被市場解讀爲試圖遏制收益率進一步走高。

其中一項重要行動是，美國實施了自1998年以來首次匯市干預，以支持日元。市場人士認爲，此舉不僅是爲了幫助日本穩定匯率，也降低了日本爲籌集美元干預本幣而拋售美國國債的風險。

與此同時，貝森特還提到，日本未來可以利用美聯儲提供的一項流動性工具，以減少其出售美債獲取美元的壓力。

隨後，美國財政部在上週公佈季度債券發行計劃時，對未來國債發行安排進行了細微調整。市場認爲，這一變化可能意味著財政部爲未來減少長期國債供應規模留下空間。

此外，貝森特還通過電視採訪和社交媒體爲美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的新溝通策略辯護。沃什在上月政策會議後未能明確說明美聯儲將如何以及何時採取行動控制通脹，引發債市拋售並推動收益率上升。

摩根大通資產管理公司投資組合經理普里亞·米斯拉（Priya Misra）表示：“美聯儲和財政部必定對長期利率的水平感到擔憂。對日本的干預、對沃什的支持以及可能減少長期債券供應，都可以看作是財政部試圖發出信號，表明他們意識到利率市場的走勢，並不猶豫使用其掌握的各種工具。”

貝森特的工具有限，通脹和赤字仍是債市核心壓力

儘管財政部近期動作頻繁，但市場人士認爲，貝森特能夠影響長期利率的空間仍然有限。

美債收益率此前受到多重因素推動，包括持續高於目標水平的通脹、接近2萬億美元的年度財政赤字，以及政府持續發行新債帶來的供應壓力。

上週五，美國勞工部公佈數據顯示就業市場明顯疲軟，推動美債收益率回落。市場認爲，如果隨後公佈的消費者價格指數（CPI）低於預期，可能進一步強化收益率下降趨勢。

不過，財政部近期行動仍被視爲一個重要信號，即政府願意在自身權限範圍內採取措施降低融資成本，而這也是美國總統特朗普長期強調的政策目標。

去年年初特朗普重返白宮後不久，貝森特曾表示，政府的重要目標之一是降低10年期美債收益率，因爲該利率是抵押貸款和其他貸款的重要基準。貝森特當時表示，政府將通過削減支出、緩解通脹等方式推動收益率下降。

去年11月，這位前對沖基金經理在談及財政部長職責時稱自己是“全國首席債券推銷員”，並表示美債收益率是“衡量成功的強大晴雨表”。

但現實環境並未完全按照這一方向發展。

政府削減支出的效果有限，而減稅政策預計將在未來十年明顯增加美國政府債務規模。同時，特朗普持續批評美聯儲，並於上週再次威脅解僱美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook），引發市場對央行獨立性的擔憂。

此外，伊朗戰爭導致油價上漲，爲美國通脹帶來新的壓力，並推動10年期美債收益率升至約4.65%，高於特朗普第二任期開始時的水平。

紐約梅隆銀行美國宏觀策略師約翰·維利斯（John Velis）表示：“以目前通過的支出政策和戰爭狀態，要緩解長期利率的壓力將很困難。”

日元干預、調整發債計劃，財政部試圖穩定債券市場預期

貝森特推動支持日元的行動，表面目標是幫助美國盟友穩定貨幣市場，但投資者認爲其潛在效果也涉及美國國債市場。

日本債券收益率近期上升，加劇了日本投資者出售美債的壓力。與此同時，日本若需要出售美元資產支持日元，也可能進一步增加美債拋售壓力。

此外，貝森特支持擴大美聯儲外國和國際貨幣當局回購便利工具（FIMA repo facility）。該工具允許外國央行以持有的美國國債作爲抵押，向美聯儲借入美元，從而減少其直接出售美債獲取流動性的需求。

Onepoint Bfg首席投資官彼得·布克瓦爾（Peter Boockvar）表示：“隨著長期利率上升，美國國債市場顯然已到了一個如此脆弱的程度，以至於我們在鼓勵外國持有者不要拋售。”

在匯市干預幾天後，美國財政部發布季度再融資聲明，對未來債券發行方向進行了調整。

此前，財政部曾表示將繼續評估未來是否“增加”附息債券和浮動利率票據發行規模，但最新表述改爲正在考慮可能出現的“變化”。

債券投資者將這一調整視爲財政部可能減少長期債券發行的信號。

蒙特利爾銀行資本市場調查顯示，目前約61%的客戶預計，30年期美國國債拍賣規模下一步變化將是減少，而不是增加。不過，市場人士指出，即使未來真的減少長期債券供應，其影響也可能有限。

投資者真正關注的是通脹是否重新回到可控範圍。過去五年，美國通脹率持續高於美聯儲2%的目標，這削弱了市場對長期債券的信心。

沃什上月政策會議後的講話引發債券市場波動，部分投資者質疑其抗通脹立場是否足夠明確。

在債市調整後，貝森特公開爲沃什辯護。

貝森特上週接受CNBC採訪時表示，市場需要對美聯儲此前的評論進行一次“排毒”，並稱相信美聯儲“將在其增長使命和通脹使命之間取得平衡”。

瑞銀集團美國利率策略主管菲比·懷特（Phoebe White）認爲，財政部近期行動對長期收益率的直接影響可能有限。

但她表示，這些措施至少表明：“只要財政部有任何辦法能阻止長期收益率走高，它就會利用其所掌握的工具。”