高盛：CPI將延續溫和趨勢，美聯儲年內無須加息
在高盛首席經濟學家兼全球投資研究部主管哈祖斯（Jan Hatzius）看來，美國通脹最艱難的時刻或許已經過去。在接受福克斯商業頻道採訪時，哈祖斯表達了對即將公佈的7月消費者價格指數（CPI）的樂觀預期，並對美聯儲後續的貨幣政策路徑給出了清晰研判。
哈祖斯預測，7月CPI數據將延續6月的溫和勢頭。具體而言，整體CPI環比預計僅增長0.05%，核心CPI環比增長約爲0.19%。這一預測甚至略低於市場普遍預期。他分析稱，2026年前五個月通脹超預期反彈主要受關稅傳導、油價波動以及“世界盃效應”等臨時性因素驅動，而這些阻力目前正逐步消退。
能源價格因零售汽油價格下跌預計環比下降2.0%，成爲拖累整體CPI的主要因素；住房方面，業主等價租金（OER）預計環比上漲0.23%，主要租金上漲0.16%，繼續反映住房通脹的降溫趨勢。
針對市場關注的關稅影響，哈祖斯指出，雖然關稅對核心PCE的同比貢獻率仍高達0.7個百分點，導致該指標目前維持在3.3%的水平，但這種月度層面的邊際衝擊已基本進入尾聲。他預計，隨著時間推移，關稅帶來的溢價將在未來半年到一年內趨向於零。
在貨幣政策層面，哈祖斯認爲美聯儲年內已無加息必要。儘管美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）近期對通脹目標表達了堅定立場，但哈祖斯強調，隨著租金和工資增速自然回落，物價下行已成定勢。即便目前關於美聯儲是否會棄用核心PCE作爲首選通脹指標的討論聲浪漸起，哈祖斯仍堅持認爲，至少在2027年之前，PCE依然會是聯儲決策的核心支點。他同時補充道，即便長期通脹率比2%的目標略高出零點幾個百分點，參照疫情前二十年的歷史經驗，這並不會對經濟構成實質性威脅。
然而，在通脹降溫的背景下，勞動力市場的隱憂正浮出水面。受7月非農就業大幅爆冷影響——實際僅減少2.3萬人，遠遜於預期的8萬人增長——高盛大幅下調了對美國底層就業趨勢的評估。哈祖斯將每月潛在的就業創造規模從之前的7.5萬人驟降至僅5000人。這一修正綜合考量了過去三個月的非農數據與過去九個月的家庭調查數據，反映出掩蓋在月度波動數據之下的就業增長動能已嚴重放緩。
儘管就業數據釋放了寒意，哈祖斯對美國經濟的整體評價依然是“表現尚佳”。他預計未來一兩年美國GDP將保持在2%至2.5%的增長區間，這符合美國經濟的長遠潛在增速。他坦言，通脹確實是過去五年來揮之不去的頑疾，且治理週期超出了最初預期，但隨著負面驅動因素的消散，美國經濟正穩步邁向2027年的良性通脹環境。
