每日投行/機構觀點梳理（2026-08-12）
國外
1. 聯信銀行：7月的通脹數據對下次美聯儲決策的影響將大於本月的就業報告
本週三公佈的7月CPI和週四的PPI報告對美聯儲而言可能比就業數據更具影響力。經濟學家預計，CPI同比漲幅將從6月的3.5%、5月的4.2%回落至3.4%。汽油價格波動減弱是這一小幅下降的原因之一。“由於石油產品價格保持穩定，預計7月份CPI和PPI通脹率都將略有降溫，”聯信銀行首席經濟學家比爾·亞當斯表示，“核心CPI也因住房通脹溫和而有望改善。如果這些數據如預期發展，將爲美聯儲在9月16日下一次決策時暫緩加息提供支持。無論如何，7月的通脹數據對下次美聯儲決策的影響將大於本月的就業報告。”此外，8月的就業數據和CPI報告將在美聯儲會議前發佈，因此7月的報告並非最終結果。
2. 德意志銀行：預計美國總體和核心CPI的同比增速都將下降約0.1%
德意志銀行經濟學家預計，美國7月汽油價格約下跌2%，總體和核心CPI的同比增速都將下降約0.1%，前者從3.53%降至3.45%，後者從2.59%降至2.51%。
3. 三菱日聯：市場參與者短期內買入日元的意願可能較爲平淡
三菱日聯表示，雖然日本與美國進行了聯合干預，但效果似乎並不持久。美元兌日元本週已重新回升至159上方。在美元兌日元經歷如此大幅下跌之後，市場參與者買入日元的意願短期內可能仍較平淡。有一部分市場參與者，比如零售外匯保證金交易者，之前曾做空美元兌日元，但最近美日匯率反彈後可能又重新開始賣出日元了。那些做空美元兌日元的頭寸可能已被平倉，但在當前較低水平下，迴歸套利策略（而非方向性策略）可能再次被認爲更具吸引力，從而鼓勵重新買入美元兌日元。
4. 野村證券：日本7月底干預規模或達14.1萬億日元
野村證券表示，日本財務省此次的干預規模可能超過了4月底至5月初的水平。目前尚不清楚美日雙方的干預金額，但根據日本央行的每日數據和當地貨幣市場交易員的預測，估計日本當局在7月30日至8月3日期間的干預規模約爲14.1萬億日元（合880億美元）。這一數字超過了財務省在4月30日、5月4日和5月6日的干預規模（官方確認這三天的干預總額爲11.7349萬億日元）。美國的干預規模目前尚不清楚，但美國入市干預的方式或許傳遞了不同的信息。此前英國金融時報報道稱美國很可能進行了做空歐元兌日元的干預，美國選擇這一貨幣對來遏制日元走弱，是因爲不希望向市場傳遞與其強勢美元政策不一致的信號。
5. 西太平洋銀行：澳洲聯儲加息預期實際已降溫
西太平洋銀行首席經濟學家Luci Ellis表示，澳洲聯儲維持利率不變決定符合市場預期，但比起利率決定本身，更值得關注的是其政策指引的變化。西太平洋銀行認爲，澳洲聯儲聲明中“只有在通脹上行風險實現的情況下才準備加息”的表述，比5月會議中較爲寬泛的“如有需要”措辭更加明確，即使澳洲聯儲不明確表態，實際上也已下調了加息預期。西太平洋銀行的基本預期已轉向維持利率不變，直至明年年中。這一觀點基於通脹和勞動力市場數據，這兩項數據均低於澳洲聯儲5月份的預測。儘管如此，西太平洋銀行仍謹慎地將此描述爲“鷹派暫停”而非“放寬利率限制”，今年剩餘時間內，市場仍存在進一步加息的可能性，儘管這種可能性較小，這主要取決於能源相關成本傳導效應以及中東局勢的發展走向。
6. EIA下調2026年全球原油產量預期，上調2027年需求預測
EIA短期能源展望報告：預計2026年全球石油產量爲1.008億桶/日，此前預測爲1.019億桶/日；預計2027年全球石油產量爲1.097億桶/日，此前預測爲1.098億桶/日。預計2026年全球石油需求爲1.027億桶/日，此前預測爲1.028億桶/日；預計2027年全球石油需求爲1.05億桶/日，此前預測爲1.048億桶/日。
國內
1. 中金：建議繼續超配黃金
中金研報稱，我們認爲前期壓制黃金的兩種敘事正在被證僞：第一，全球流動性並未真正進入緊縮週期。隨著美國通脹回落、增長放緩，經濟基本面支持貨幣政策走向寬鬆，沃什“明鷹實鴿”，美聯儲改革可能爲未來降息打開空間。第二，“去美元化”並未結束。沃什的“縮表”政策客觀上有助於修復美元信譽，但此政策受到金融市場與政治的多重約束，未來落地的不確定性高。與此同時，高債務、高赤字和政策不確定性對美元信用的結構性侵蝕可能很難逆轉。全球央行二季度淨購金反彈至289噸，同比增長62%，創二季度歷史新高，反映全球央行對美元的擔憂根深蒂固，儲備多元化仍會在中長期支撐黃金需求。隨著全球流動性更加寬鬆，實際利率與美元的上行壓力減輕，黃金或重新獲得流動性和貨幣體系多元化的雙重支撐。我們認爲黃金牛市尚未結束，前期調整後重新增配的窗口已經打開，建議繼續超配黃金。
2. 中金：商品內部或將繼續分化，AI基建等支撐銅鋁需求
中金研報稱，我們認爲商品內部或將繼續分化。AI數據中心、電網擴容和能源轉型繼續支撐銅、鋁需求。在供給約束仍強的背景下，有色兼具流動性改善與AI實物投資兩重邏輯，建議超配。石油等能源商品仍具備對沖價值，但未來波動可能增大，建議維持倉位，不宜追高。
3. 中金：高端感光幹膜需求擴張，具備長期投資價值
中金公司研報認爲，近年來我國PCB產業加速發展，爲內資企業發展幹膜製造產業提供了機會。幹膜技術壁壘高，疊加需求持續增長，具備長期投資價值。測算2026感光幹膜市場規模約23.33億美元，到2030年有望達到33.48億美元，CAGR9.44%。根據Prismark數據，2025全球PCB市場規模達到858億美元，同比+16.7%；今年有望達到1020億美元，同比+19%，Prismark預期2030年市場規模約1446億美元。AI領域增速迅猛，多層板/HDI/封裝基板等高階PCB板需求快速增長，我們預計2030年多層板/HDI/封裝基板對應幹膜市場規模較2026年分別增長45.2%/50.6%/54.4%。
4. 中金：繼續堅定看多AI與科技成長主線
中金研報稱，近期傳統板塊的上漲未必具有持續性，風格輪換的證據尚不充分，我們繼續堅定看多AI與科技成長主線。在科技行情驅動下，中美股市下半年或均有不錯表現，我們建議超配A股和港股，標配美股。
5. 中信建投：預計近期稀土價格穩中偏強
中信建投證券研報稱，據海關總署數據，7月稀土出口量明顯回落，均價上漲。7月稀土出口量4223.5噸，同比下降29.54%，環比下降17.26%，爲3月以來的單月最低水平；1—7月累計出口34706.3噸，同比下滑10%。但對應出口均價12.34美元/千克，同比大漲103.14%，出口結構向高價值中重稀土產品傾斜，海外市場接受高價原料，全球稀土供給緊張格局延續。稀土供給端暫無增量，分離企業生產穩定，前期停產企業暫無開工計劃，下游剛需支撐力度尚可，長期需求預期向好。預計近期稀土價格穩中偏強。
6. 中信證券：存儲產業保持高景氣度，後續關注LTA進展與股東回報
中信證券研報稱，我們認爲：全球主要存儲公司股價6–7月的回調並非因爲業績疲軟，更多是漲價增速見頂後市場擔憂的集中釋放。總的來看，相關公司Q2業績整體符合預期，產品仍處漲價上行週期，AI驅動數據中心營收佔比持續提升。展望未來，雖然存儲產品的漲價幅度放緩，但考慮到2027年存儲行業仍處於供不應求的狀態，未來對於產業鏈公司的毛利率和盈利能力形成有效支撐。此外，針對市場關注度最高的LTA，可以看到相關公司目前正以3–5年期LTA落地鎖定大客戶需求，靈活定價機制與價格下限也有望降低盈利波動、提升估值。建議關注HDD、DRAM、NAND賽道。
7. 華泰證券：鋰電旺季有望支撐商品和權益修復
華泰證券研報表示，前期市場交易隱形庫存顯性化以及對明年需求的不確定性，導致鋰價震盪偏弱運行。但考慮2026下半年出口退稅取消帶來的需求前置以及傳統旺季效應，鋰價仍有反彈預期。2027年若按照中性預期假設（全球新能源汽車銷量同比增速10%-15%，儲能電芯出貨量同比增速30%-40%），全球碳酸鋰有望維持緊平衡供需格局。前期回調股價或已隱含鋰價悲觀預期，關注旺季商品和權益修復機會。
8. 華源證券：7月理財規模季節性大幅增長1.75萬億元，理財存續規模35.4萬億創歷史新高
7月理財規模季節性大幅增長。據華源證券測算，2026年7月末，理財規模合計35.4萬億元，較上月末增加1.75萬億元，理財存續規模創歷史新高。 2021年-2025年的7月份理財規模平均增加1.8萬億，今年7月理財規模增長符合季節性規律。 機構表示，7月因股市調整，理財投資的二級債基收益率回落，部分理財產品淨值出現回撤，可能影響了理財規模增長，使得理財規模未能超季節性增長。 7月，理財公司固收類理財及純固收理財當月平均年化收益率均較上月回落，分別爲0.56%和1.51%。
