瑞銀喊黃金“4000以下閉眼買”，LBMA調查顯示“年底看

瑞銀（UBS）告訴客戶將黃金的任何回調視爲買入機會，押注實際利率下降和美元走軟將使黃金的結構性看漲邏輯保持完整。

瑞銀對黃金的判斷並非短線交易建議，而是建立在整個週期仍偏多的基礎之上。該行認爲，實際利率下降、美元長期走弱以及央行持續購金這三項結構性因素並未改變。

因此，在瑞銀看來，金價出現回調並不意味著上漲邏輯失效。相反，如果價格跌至每盎司4000美元或以下，這類調整最終可能成爲重新建立黃金頭寸的機會。

實際利率是瑞銀判斷黃金前景的核心變量之一。當實際收益率走高時，持有黃金這類不產生利息收入的資產，機會成本也會隨之增加；而實際利率下降則會削弱這一劣勢。

瑞銀預計，美國通脹將在今年剩餘時間逐步降溫，美聯儲2026年維持利率不變，並於2027年重新啓動降息。在這一政策路徑下，市場對更低利率的預期將壓低實際收益率，同時對美元形成壓力，從而重新激發黃金投資需求。

美元走勢同樣是瑞銀看多黃金的重要依據。該行預計美元短期仍具有韌性，但美國龐大的財政赤字和外部赤字，以及投資者對美元資產已經較高的配置比例，都構成美元長期走弱的結構性壓力。

歷史上，美元走弱通常有利於金價。瑞銀認爲，如果投資者重新推動資產配置多元化、降低對美元資產的依賴，這一趨勢也將進一步增加黃金的吸引力。

央行購金則爲黃金市場提供了另一層支撐，而且這種需求並不完全依賴私人投資者情緒。

瑞銀指出，全球央行在二季度增持約290噸黃金，預計全年購金量將達到750至1000噸。該行認爲，官方部門持續減少美元敞口的長期趨勢，將使央行購金在未來一年繼續保持較高水平。

不過，瑞銀並未認爲央行購金本身足以推動金價大幅上漲。其作用更多是穩定市場，並在珠寶等需求疲弱時抵消部分下行壓力。

黃金“不產生收益”這一傳統弱點，也可能隨著實際利率下降而弱化。瑞銀認爲，一旦持有黃金的機會成本下降，這一因素對投資者的阻礙就會明顯減輕，新的投資資金可能重新進入黃金市場。

這也解釋了瑞銀爲何將每盎司4000美元及以下的價格定義爲“建倉機會”，而不是需要撤退的危險信號。即使短期金價繼續波動，該行認爲支撐黃金的核心結構仍然存在。

從更長週期看，瑞銀押注的並不是某一次行情，而是三條主線的共同作用：實際利率下降、美元重新走弱，以及全球央行持續積累黃金。只要這三項因素沒有發生根本性逆轉，金價回調在瑞銀眼中更接近重新買入的機會，而不是黃金長期上漲邏輯的終結。

LBMA調查：金價年底目標均值超4500美元，最激進預測直指7150美元

倫敦金銀市場協會（LBMA）7月對16位專業分析師進行的最新調查顯示，市場雖然經歷了金價跌破每盎司4000美元的調整，但對年底價格的整體判斷依然偏向上行。

受訪分析師對2026年底金價的預測均值仍高於每盎司4500美元，較當前價格高出超過12%。其中，年底最高目標爲5100美元，最低目標則爲3879美元，後者甚至比7月初創下的年內低點低約100美元。

LBMA數據顯示，2026年前7個月黃金平均價格爲每盎司4595.75美元，比該機構1月對28位專業分析師進行年度調查時給出的全年均價預測低約135美元。

經過年中更新後，分析師對全年平均金價的預測爲4604美元。對於2026年下半年，受訪者給出的預測高點區間爲4872至5800美元，最低價格預測則降至3450美元。

LBMA指出，黃金今年面臨的主要驅動因素並沒有發生根本變化，中東地緣政治、美國通脹、美聯儲政策以及央行購金仍是分析師關注的核心變量。

不過，市場關注的政策焦點正在發生變化。隨著凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任美聯儲主席，分析師開始更加關注其領導下的貨幣政策方向。

在16名受訪者中，有5人將伊朗問題列爲影響黃金的首要因素，1人最關注央行持續購金，其餘分析師則主要聚焦美聯儲以及美國通脹數據對貨幣政策的影響。

分析師之間的分歧明顯擴大。報告顯示，今年黃金預測區間達到3700美元，最低的年度均價預測爲3450美元，最高則達到7150美元。

這一預測區間較去年黃金實際價格波動幅度擴大了103%，也比分析師去年年初給出的預期區間擴大了200%以上。

工商銀行標準銀行（ICBC Standard Bank）大宗商品策略師朱莉·杜（Julia Du音譯）是此次調查中最看好黃金的分析師。

她預計金價今年最高達到每盎司7150美元，全年平均價格則爲6050美元，並預計4100美元附近將形成支撐。

朱莉認爲，2026年地緣政治風險加劇將持續推高避險需求，使黃金保持震盪上行走勢。她同時預計，央行將繼續增加黃金儲備，機構投資者提高黃金在投資組合中的配置，拉丁美洲等地區的零售需求也將保持強勁。在她看來，美聯儲持續降息將進一步強化這些因素對黃金的支撐。