“增長偏強＋物價不降”，美聯儲10月加息壓力正在上升
美國本週將公佈一系列重要經濟數據，市場關注這些指標能否進一步確認經濟增長仍具韌性，並強化美聯儲10月再次加息的理由。截至上週末，聯邦基金期貨顯示美聯儲10月加息25個基點的概率約爲65%，較此前明顯升溫。
近期數據已經釋放出增長加速信號：美國8月零售銷售大幅增長，9月企業活動升至5年多來最快水平。與此同時，通脹仍高於美聯儲2%的目標，使政策制定者面臨“增長偏強、物價壓力仍在”的組合。
消費和通脹數據將率先給出答案
週三公佈的數據預計顯示，經通脹調整後的美國8月消費者支出將實現今年以來最大增幅。核心個人消費支出（PCE）價格指數預計環比上漲0.3%，高於前兩個月的增速。
美國統計部門對相關數據的修訂預計還會下調核心PCE同比增速，幅度最多可能達到0.3個百分點，但月度通脹重新加速仍可能成爲市場關注重點。如果消費繼續保持強勁，同時核心物價上漲速度回升，美聯儲面臨的政策壓力將進一步增加。
摩根大通美國首席經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示，如果企業繼續按照近期速度招聘，市場對利率緩慢上升的判斷可能發生變化。過去數年的通脹主要由供應衝擊推動，但如果勞動力市場重新收緊、工資增速回升，就可能出現“增長方面的好消息過多”。
就業數據將檢驗經濟韌性
週五公佈的9月非農就業報告將成爲另一項關鍵指標。經濟學家預計，美國企業當月新增就業崗位約9萬個，失業率維持在4.1%。
就業市場如果繼續保持這一強度，將強化“美國經濟仍有足夠動力承受更高利率”的判斷。
美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）此前曾表示，美國經濟面對地緣政治衝擊和不確定性仍顯示出韌性。
芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）、里士滿聯儲主席托馬斯·巴爾金（Tom Barkin）、克利夫蘭聯儲主席貝絲·哈馬克（Beth Hammack）以及費城聯儲主席安娜·保爾森（Anna Paulson）上週均提到經濟活動正在逐步增強。
哈馬克表示，她在與企業交流時看到消費“非常有韌性”。美國銀行首席經濟學家貝絲·安·博維諾（Beth Ann Bovino）則表示，經濟強勁本身正在推高部分通脹壓力，10月再次加息的可能性已經“變得非常現實”。
增長越強，加息與經濟脆弱面的矛盾越突出
美國經濟的強勁表現部分受到AI投資熱潮推動，數據中心建設、電網投資以及製造業活動保持活躍；與此同時，油價上漲也增加了企業和家庭的支出壓力。
前費城聯儲主席帕特里克·哈克（Patrick Harker）提醒，經濟對AI和數據中心建設的依賴程度正在提高。如果增長動力集中於單一領域，而其他經濟部門表現疲弱，進一步加息可能更快暴露家庭和企業的脆弱性。
紐約聯儲數據顯示，美國信用卡逾期率近年來持續上升，今年第一季度升至2011年以來最高水平，第二季度仍處於高位；住房市場也受到抵押貸款利率持續走高的壓制。
企業已經感受到融資成本上升的影響。紐約州製造企業Midland Machinery總裁奧雷利烏斯·查韋斯（Aurelius Chaves）表示，每次25個基點的加息都會直接增加公司的貸款成本，同時也會提高其經銷商的融資負擔，迫使後者減少庫存。
如果9月30日的消費和核心通脹數據、10月2日的就業數據同時顯示需求仍強而價格壓力未明顯緩解，10月28日的加息預期將獲得更直接的數據支撐；反之，任何明顯的增長或就業降溫都可能重新打開政策觀望空間。
