瑞銀：美聯儲從未在中期選舉前的一個月加息

聯邦基金期貨數據顯示，投資者預計美聯儲將在10月28日繼續加息25個基點，概率已攀升至69%左右。然而，瑞銀（UBS）分析師西蒙·佩恩（Simon Penn）在最新報告中直言，這一激進押注忽視了華盛頓最重要的政治運行法則。

佩恩指出，自1990年以來的過去35年中，除本月（2026年9月）美聯儲剛剛實施的加息外，歷史上僅有2004年、2018年和2022年三次在距離選舉最近的9月會議上採取過加息。

在9月已經完成歷史罕見的第四次選舉前的加息之後，市場還押注10月28日緊接著加息，在瑞銀看來在政治邏輯上講不通。

佩恩強調，從歷史數據來看，過去35年中美聯儲在中期選舉前夕的10月會議上加息的記錄爲零。10月28日的議息會議距離11月初的中期選舉投票僅剩幾天時間，如果決策層在9月剛收緊之後，緊接著在選民走向投票箱前再次動手，製造連環加息，無異於公然在選前引爆市場，這是任何一屆美聯儲都無法承受的政治指責。

事實上，美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）此前已經將9月的加息定調爲“撤走一劑寬鬆”；美聯儲理事麗莎·庫克（Lisa Cook）也明確表態AI生產率短期難以抵消能源與基建帶來的物價壓力。

佩恩認爲，既然9月份已經向市場展現了抗通脹決心，美聯儲在10月完全有名正言順的理由“按兵不動”、觀察政策滯後效應，從而避開中期選舉風口，把下一次動作延後至12月。屆時，12月會議兌現一次完整的25個基點加息才合乎邏輯，未來一年的累計加息預期也將從當前的91個基點理性回落至75個基點左右。

即便10月大概率不會貿然加息，但高企的借貸成本已對美股造成了實打實的壓制。瑞銀美國股票策略師基思·帕克（Keith Parker）警告，10年期美債收益率在一年內躍升約100個基點，正在急速擠出權益資產的估值水分。

帕克指出，標普500指數未來12個月的市盈率較去年高點已回撤17%，其殺跌慘烈程度已逼近經濟衰退期水平，走勢高度類似1994年那一輪激進緊縮週期。歷史復盤表明，一旦單年累計加息幅度超過100個基點，大盤往往難掩疲態。

在能源風險未平、通脹推手仍在的背景下，美股反彈拉昇的空間已被牢牢鎖死，市場仍將頂著巨大的估值陰霾艱難前行。