美元兌歐元創14個月最大月漲幅，利差重新主導匯市

美元9月兌歐元累計上漲接近2.5%，創14個月來最大單月漲幅。歐元兌美元週一一度跌至1.1312美元，爲2025年5月以來最低，目前仍在1.1334附近交易。

這輪美元上漲的核心並不是單一避險交易，而是美國增長和利率預期相對更強。歐洲方面則同時受到能源價格、法國財政和政治不確定性影響，利差重新成爲匯率定價主線。

美元強勢也擴散到其他貨幣。瑞士法郎兌美元一度跌至16個半月低位，澳元則跌破0.70美元，爲8月初以來首次。

美元走強最直接的推動力，是美國經濟保持韌性，同時市場重新提高對美聯儲加息路徑的預期。

高利率提高美元資產的收益率吸引力。只要美國短端和長端利率明顯高於歐洲，全球資金就更有動力持有美元債券和現金資產。

歐洲則面臨更高能源成本。基準歐洲天然氣價格本月一度升至2022年以來最高，能源重新成爲經濟和通脹定價的重要變量。

法國債券市場的壓力也在擴大。法國與德國國債收益率利差升破115個基點，爲2012年以來最寬水平，進一步削弱歐元資產的相對吸引力。

美元雖然仍強，但美聯儲內部並非一致主張快速連續加息。紐約聯儲主席威廉姆斯表示，9月加息後“沒有必要急於”再次行動。

這番表態之後，美國兩年期國債收益率週二下降約3.5個基點，聯邦基金期貨顯示，市場對下月再次加息的概率從約71%降至50%。這給美元上漲設置了一定上限。如果美國數據開始轉弱，而市場繼續降低10月加息概率，美歐利差進一步擴大的空間會減少。

但歐元自身壓力仍然存在，因此美元即使失去部分利率推動，也未必立即反轉。當前匯率更像是美國利率優勢與歐洲自身基本面共同作用的結果。

美聯儲偏好的核心PCE通脹指標將在週三公佈，週五還有美國非農就業報告。如果就業數據繼續強勁，市場可能重新提高加息預期。

對美元來說，下一階段上漲需要新數據確認。Spectra Markets總裁Brent Donnelly也表示，美元如果要從當前水平進一步上行，需要強勁美國數據繼續提供動力。

美元兌歐元9月接近2.5%的漲幅已經反映了大量美國利率優勢。若PCE和非農繼續偏強，美元可能重新測試本輪高點；若數據降溫，月末利差交易則可能先進入整理。