美國IPO市場風向突變：新股平均溢價驟降至不足1%

華爾街原本期待的秋季超級IPO潮正在降溫。智能戒指製造商Oura當地時間週二宣佈推遲在美國上市，理由是“IPO市場存在不確定性”；就在過去一週，還有多家公司宣佈推遲或撤回上市計劃，顯示投資者對新股的風險偏好正在迅速下降。

據《華爾街日報》報道，Oura原計劃發行5000萬股，指導價區間爲每股40至44美元，按此前方案最高融資約22億美元、對應估值約156億美元。

但潛在投資者對這一估值提出質疑，並擔心高物價和高利率環境會削弱消費者支出及公司收入增長。

Oura首席執行官湯姆·黑爾（Tom Hale）則表示，公司希望爲員工和投資者實現一次“非凡的IPO”，因此選擇等待更合適的時點。

IPO延期數量明顯增加

Oura並非個案。華爾街此前期待秋季迎來一批大型新股，包括可能創下紀錄的人工智能企業Anthropic，但油價大幅波動、美國國債收益率上升以及AI安全爭議，正在削弱投資者對高估值新股的興趣。

過去一週，至少4家計劃融資5000萬美元以上的企業推遲或取消IPO。據IPO研究機構Renaissance Capital統計，2026年第三季度迄今已有7家公司宣佈推遲或撤回上市計劃，高於第二季度的4家和第一季度的3家。

其中，核電設備製造商Holtec Nuclear上週撤回IPO申請，材料公司Amaero推遲上市，保險公司Bamboo Insurance此前也將IPO延期。數據中心企業SB Energy近期同樣推遲上市時間，原因之一是潛在估值遭到投資者質疑；市場原本預計英偉達支持的雲計算初創企業NScale最早下週啓動路演，目前部分市場人士預計時間可能發生變化。

Renaissance Capital高級策略師馬修·肯尼迪（Matthew Kennedy）表示，連續出現數起延期，已經很難全部歸因於個別企業自身的問題。

新股賺錢效應迅速消退

IPO市場今年的表面表現仍然不差。Renaissance Capital數據顯示，2026年至今美國IPO市場通過110宗交易融資約1469億美元，不包括SPAC。大型交易包括SpaceX和韓國存儲芯片企業SK海力士在第二季度完成的鉅額上市。

但新股的二級市場表現正在迅速惡化。《華爾街日報》援引Dealogic數據稱，今年6月底，美國新上市公司的股票平均較發行價上漲24%；截至當地時間週二上午，這一溢價已經收窄至不足1%。

這直接改變了機構投資者參與新股的意願。基金經理開始減少高風險倉位，一些投資者則選擇保留資金，等待Anthropic等大型AI公司的潛在上市機會。

與此同時，IPO也不再是成長型企業獲得流動性的唯一選擇，規模龐大的私人資本市場爲企業提供了更多融資渠道。

IPO研究者傑伊·裏特（Jay Ritter）表示，近期IPO延期集中出現，本身已經反映出市場環境正在成爲企業上市的阻力。

Latham and Watkins律師事務所資本市場業務負責人伊恩·舒曼（Ian Schuman）則指出，當前私人資本市場的深度和融資工具都遠超以往，因此企業在無法獲得理想估值時，並不一定必須進入公開市場融資。

Anthropic能否撐起秋季IPO市場

在這輪降溫過程中，市場仍把最大的希望寄託在Anthropic身上。

Anthropic已經遞交IPO文件，潛在估值可能超過2萬億美元。如果最終上市，將成爲衡量華爾街如何給頭部AI企業定價的重要案例，也可能成爲OpenAI未來上市的估值參照。

但Anthropic自身也面臨更高的市場審視。公司2025年淨虧損約420億美元，未來一年雲計算、算力和基礎設施承諾支出達到5180億美元；與此同時，其IPO時間已經從更早的秋季窗口向11月靠攏。

競爭對手OpenAI則將上市計劃推遲至至少明年。隨著AI安全爭議升溫，投資者開始重新審視高增長AI企業的鉅額資本需求、盈利時間表以及估值可持續性。

《華爾街日報》指出，如果Anthropic最終在今年上市，美國IPO市場全年融資規模仍有望超過2021年的歷史紀錄。但在Oura等公司接連延期、今年新股平均溢價幾乎消失的情況下，市場能否重新恢復對大型IPO的追捧，已經越來越依賴少數重量級交易能否順利落地。