美國就業數據嚴重“注水”？經濟學家警告：失業率年底或飆升至4

一位經濟學家警告稱，上週五的就業報告雖看似樂觀，但數據可能未能反映全貌。

萬神殿宏觀經濟公司（Pantheon Macroeconomics）首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯（Samuel Tombs）指出，美國勞動力市場正面臨招聘疲軟和修正加速的雙重壓力。

美國5月新增就業13.9萬人，超出12.5萬的市場共識，但前值的大幅修正蓋過了這一積極信號：3月初始報告的22.4萬新增就業已被近乎腰斬，下修至12萬。

湯姆斯表示，5月數據很可能也存在虛高。他在近期報告中寫道，“我們預計5月數據在8月初發布的第三次估算中會下修至約10萬。”

自2023年1月以來，美國非農就業數據每月的初始估算值與第三次估算值的向下修正幅度平均達3萬。

湯姆斯稱，就業數據的修正頻率上升可能源於小企業延遲提交數據——這類企業常受高利率和關稅成本衝擊最大。

他指出，“小企業真是‘煤礦裏的金絲雀’，它們缺乏財務能力應對關稅帶來的前期成本，同時仍面臨極高借貸成本，因此在招聘和資本支出決策上極爲謹慎。”

湯姆斯認爲，零售、批發及運輸物流行業將持續疲軟，預計這些領域就業人數年底前將減少5萬，因關稅“提前消費效應”消退——此前許多企業和消費者爲規避關稅漲價而突擊消費。

除修正因素外，招聘也顯現出放緩跡象：全美獨立企業聯合會（NFIB）小企業招聘意向指數跌至2020年5月以來最低，地區聯儲調查顯示，除醫療和教育外的服務業就業持續下滑。

“在我們追蹤的所有指標中，這是過去三年來預測就業增長最準確的單一指標，”湯姆斯如此評價NFIB調查。

下方圖表顯示，地區聯儲追蹤的企業招聘意向弱於2015-2024年平均水平。私人服務業實際就業增長與招聘意向高度相關，意味著企業招聘意向下滑後，實際招聘往往隨即走低。

湯姆斯認爲，政府就業也將持續減少——隨著接受自願買斷的聯邦僱員於9月從工資單中剔除，今年政府崗位已減少5.9萬，其中5月減少2.2萬。

按此趨勢，他預計失業率到12月將升至4.8%的峯值。

今年以來，美聯儲在降息上堅持觀望態度，部分策略師認爲其將優先控制通脹再轉向寬鬆政策。但湯姆斯認爲，上述因素表明勞動力市場比表面更弱，美聯儲需在9月通脹見頂前啓動降息，爲企業紓困。