交易員佈局降息行情，豪賭美債收益率暴跌至4%

在美聯儲官員釋放鴿派信號和中東局勢起伏不定的背景下，交易員正通過期權加大押注，認爲10年期美債收益率將跌至4月以來最低水平。

這些集中在8月到期的10年期美債看漲期權的押注，在上週五和本週一累計吸引至少3800萬美元權利金。相關頭寸旨在對沖10年期收益率從當前約4.3%水平在未來數週跌至4%的風險。

這波期權押注的主要交易活動集中在上週五和本週一，當時正值10年期收益率暴跌之際，而就在週一晚間，特朗普宣佈了持續一週多的伊朗與以色列衝突停火協議。

自上週五以來，8月到期的10年期美債看漲期權未平倉合約（即新增風險敞口）激增。本週一出現的一筆交易尤爲引人注目：行權價113.00（相當於收益率約4%）的看漲期權支付了近1000萬美元權利金。最新未平倉數據顯示，自上週五以來的買入均爲新建多頭頭寸，而非對現有空頭頭寸的平倉。

若該目標實現，收益率將跌至4月2日特朗普意外宣佈對貿易伙伴加徵高額關稅引發市場動盪後的最低位。這也標誌著收益率將從5月因市場擔憂美歐政府支出激增而觸及的4.6%峯值大幅回落。

推動這波看漲對沖的重要動力來自美聯儲官員，包括理事沃勒和監管副主席鮑曼，他們似乎支持最早在7月降息。而就在上週，鮑威爾還表態需要保持耐心，在觀察關稅對經濟影響期間暫緩進一步寬鬆，這一立場他在週二的國會聽證會上再次重申。

然而交易員已在利率曲線前端加碼降息押注。利率互換合約目前定價顯示，市場預計7月會議將降息約4個基點（鮑曼講話前接近零），而對今年剩餘四次會議的累計降息預期已從一週前的45個基點升至60個基點。

週二公佈的消費者信心數據意外疲軟，進一步助推了這些期權頭寸，推動10年期收益率跌破4.3%，創下五月初以來新低。

週二除了最受矚目的鮑威爾演講外，多位其他美聯儲高官也發表了最新的利率看法。

2026年FOMC票委、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利表示，儘管近期的通脹數據“相當積極”，但美聯儲在調整政策前仍需要進一步明確關稅將如何影響物價。

“過去兩三個月，我們得到的通脹數據相當積極，這表明我所描述的反通脹路徑已經走上正軌，”卡什卡利週二說， “但我們顯然還沒有看到關稅的全部影響，所以我們一直在慢慢了解情況，然後再對我們的政策前景做出任何較大的改變。”

FOMC永久票委、紐約聯儲主席威廉姆斯預計，今年美國經濟增長將放緩，通脹率將上升，這在很大程度上是由於貿易關稅的影響。

威廉姆斯稱，“我預計不確定性和關稅將抑制支出，減少移民，從而減緩勞動力增長，”因此預計今年的經濟增長將大幅放緩至1%左右，失業率將從目前的4.2%上升至年底的4.5%。他還預計，隨著特朗普關稅政策推動物價上漲，通脹率將升至3%，然後用兩年時間逐步放緩至2%的目標。

威廉姆斯沒有對利率政策發表任何前瞻性評論。他在談到FOMC會議時說：“保持這種適度限制性的貨幣政策立場對於實現最大就業和價格穩定目標是完全合適的。”美聯儲目前的利率立場“使我們有時間密切分析新收到的數據，評估不斷變化的前景，並評估實現我們雙重任務目標的風險平衡。”

2025年FOMC票委、堪薩斯聯儲主席施密德最新表示，經濟的韌性意味著美聯儲有時間觀察局勢發展，再決定是否降息。

他說，就業和通脹水平接近美聯儲的目標，勞動力市場似乎處於良好狀態，觀望的做法是合適的。