撤軍也沒用？油價結構性走高或成定局，當心股市反殺！

全球股市近期迎來普漲，但這一繁榮景象的表象之下，暗藏著市場對全球經濟前景的深度焦慮，這種不安情緒極有可能終結當下的反彈行情。

此前，美國總統特朗普表示，預計美國將在兩到三週內結束與伊朗的戰爭。這一表態帶來的樂觀情緒爲市場注入了急需的強心針。然而，投資者正越來越多地權衡“油價長期高企”帶來的負面影響。由於霍爾木茲海峽的航運受阻可能持續拖累經濟基本面，市場的謹慎情緒並未完全消退。

週三亞洲多數市場的成交量萎靡，便是本輪反彈缺乏後勁的明證。以韓國綜合股價指數（Kospi）爲例，其成交量比過去一個月的平均水平低了約五分之一。投資者並未急於進場押注經濟復甦，而是選擇觀望。隨著財報季臨近，戰爭對企業利潤的實質性損害即將揭曉，這可能成爲阻礙股市回升的關鍵催化劑。

Lombard Odier新加坡策略師Homin Lee指出，當前的財報預測尚未充分體現戰爭帶來的衝擊。他警告稱：“如果霍爾木茲海峽的航運在局勢緩和後仍無法實質性恢復，那麼企業盈利預期的下調速度將會大幅加快。”

儘管MSCI亞太指數一度大漲5.2%，創下近一年來最大漲幅，歐洲和美國股市也紛紛走高，但基本面依然脆弱。布倫特原油雖然一週來首次跌破每桶100美元，但仍比戰前水平高出約37%。

高昂的能源成本正嚴重威脅企業盈利。供應衝擊預計將擠壓利潤空間，削弱企業的定價能力並抑制需求，甚至可能迫使市場重新評估加息預期。威爾遜資產管理公司基金經理Matthew Haupt表示，市場的下一階段將進入“損益評估期”，重點關注需求受損程度以及企業應對生產成本上漲的能力。

市場目前的焦點轉向了特朗普即將發表的中國全國講話。瑞穗證券亞洲宏觀研究主管Vishnu Varathan對此持謹慎態度，他借用名曲《加州旅館》的歌詞形容特朗普目前的處境：“你可以隨時結賬，但永遠無法離開。”他認爲，即便美國撤軍，霍爾木茲海峽的受損狀態也難以迅速修復。

石油期貨市場的表現預示著未來幾個月通脹將維持在高位。彭博彙總的數據顯示，根據布倫特原油期貨曲線，市場預計明年油價平均約爲每桶85美元，遠高於美以對伊開戰前約70美元的預期。

作爲對霍爾木茲海峽航道依賴度最高的地區，亞洲面臨的風險最爲突出。

數據顯示，外資上月從除中國以外的亞洲新興市場撤資達680億美元，創下歷史紀錄。這一數字幾乎是2020年疫情暴發初期的兩倍，更是2022年俄烏衝突觸發撤資規模的三倍多。

法巴銀行（UBP）董事總經理Vey-Sern Ling坦言：“我們目前仍傾向於持有高比例的現金。這只是一次紓困性反彈，未來的不確定性太多，包括油價多快能降下來，以及特朗普的承諾是否信得過。”

目前，MSCI亞太指數的盈利上調幾近停滯。對沖基金Ten Cap聯合創始人Jun Bei Liu表示，戰前市場普遍預期油價會降至60美元以下，但現在油價將呈現“結構性高企”。這種轉變雖然利好能源股，但對消費板塊而言，則意味著必須保持高度警惕。