“超級馬斯克合併”？華爾街熱議SpaceX和特斯拉合體的暢想

埃隆·馬斯克（Elon Musk）此前將SpaceX與xAI快速合併令旁觀者感到意外。如今，分析師、投資者以及密切關注馬斯克的人士，正在討論一個“終極組合”的方案：SpaceX與特斯拉(TSLA.O)合併。

合併設想升溫：邁向“終極組合”

隨著SpaceX接近IPO，一些投資者開始探討“超級馬斯克合併”的設想。馬斯克曾表示，他認爲自己的公司正在趨於融合，但尚未就合併傳聞發表評論。

不過，一些特斯拉支持者認爲，將這些公司整合在一起，可以通過將項目置於同一體系下，加速馬斯克在人工智能領域的雄心，並有可能打造歷史上市值最高的公司之一。

頗具影響力的特斯拉個人投資者亞歷山德拉·梅爾茨（Alexandra Merz），網名“Tesla Boomer Mama”，在馬斯克旗下平臺X上發帖稱，她的最佳情景是假設在6月或7月進行等值換股合併，對兩家公司給予相同估值。

根據FactSet數據，如果該交易按當前估值進行，將會爲特斯拉投資者帶來小幅溢價。自年初以來，特斯拉股價已下跌22.5%。

儘管她警告稱自己可能判斷有誤，但她將這一假設描述爲“將公開信息碎片串聯起來”。

也有持更懷疑態度的人，例如得克薩斯州IT高管詹姆斯·羅伯遜（James Robertson）。他於2014年買入特斯拉股票，並表示擔心合併後的公司可能會重蹈通用電氣等失敗綜合企業的覆轍，從而危及兩項業務的成功。

不過，他仍然希望在有機會時投資SpaceX的IPO，這可能成爲史上最大規模的IPO。“從長期來看，同時持有兩家公司的股票可能更有價值，”他說。

華爾街視角：邏輯存在但短期概率有限

馬斯克一直不避諱將旗下公司進行協同，以實現其在火星上建立人類文明的終極目標。

摩根士丹利前特斯拉分析師亞當·喬納斯（Adam Jonas）將這一項目稱爲“Muskonomy（馬斯克經濟）”。近幾周，其他華爾街分析師也開始延續這一思路，一些人告訴投資者，他們認爲合併存在一定邏輯。

巴克萊分析師丹·利維（Dan Levy）在2月寫道：“投資者最關心的問題是，埃隆是否最終會將特斯拉與SpaceX結合，從而形成更廣泛的‘Elon Inc.’——這一想法一直是特斯拉超級多頭所期待的。”

“雖然目前特斯拉與SpaceX合併的可能性看起來不大，但我們認爲未來存在這種可能性。”

據媒體此前報道，SpaceX上週已祕密提交IPO申請，目標是在7月上市。該公司在2月與xAI合併後，最新估值爲1.25萬億美元。

與此同時，特斯拉已是上市公司，當前市值約爲1.1萬億美元。如果兩家公司達成合並交易，將成爲歷史上規模最大的併購案。

技術協同與AI野心：打造“馬斯克經濟體”

馬斯克近期宣佈了特斯拉與SpaceX之間新的合資項目，也進一步推高了市場預期。

這些項目包括位於得克薩斯州奧斯汀的新型共享芯片工廠“Terafab”，以及一個名爲“Digital Optimus”的新AI代理，用於優化特斯拉與xAI的軟件開發流程。

與此同時，他還提出了一種新的人工智能發展理念，將特斯拉的AI項目（包括人形機器人和自動駕駛汽車）的成功，與SpaceX建設太空數據中心的計劃聯繫起來。雖然該技術尚未得到驗證，但理論上，太空數據中心可以利用太陽能供電，從而緩解地面數據中心對大量能源和土地的需求問題。

長期以來，馬斯克一直描繪特斯拉成爲全球最具價值公司的願景，並推測其估值最終可達30萬億美元，這一判斷基於其機器人和人工智能產品的潛力。

這一願景受到散戶投資者的歡迎，他們推動了特斯拉在公開市場上的表現，儘管其核心汽車業務（也是主要收入來源）出現下滑。

儘管第一季度電動車交付量同比增長6.3%，但在過去兩年中，特斯拉在電動車市場的整體份額持續下降。

摩根大通分析師瑞安·布林克曼（Ryan Brinkman）在週一的一份報告中警告稱，隨著公司在新戰略執行上面臨挑戰，到2026年底特斯拉股價可能下跌60%。

特斯拉股東在11月批準了一項價值1萬億美元的薪酬方案，要求馬斯克將公司估值提升至8.5萬億美元，並實現一系列運營里程碑，其中包括其新AI產品的雄心目標。

與此同時，SpaceX在私募市場的估值持續攀升，其中一部分得益於其在2月與xAI的合併。

監管與治理挑戰：合併並非“一夜之間”

如果馬斯克最終提出特斯拉與SpaceX之間的交易，哥倫比亞大學法學院教授多蘿西·倫德（Dorothy Lund）表示，該交易很可能會面臨反壟斷審查。她還指出，任何合併投票都需要被收購目標公司的股東批準。

不過，有利因素在於特斯拉與SpaceX並非直接競爭對手，並且在假設特朗普仍在執政的情況下，馬斯克與政府關係密切。

另外，由於馬斯克在SpaceX和xAI中均爲控股股東，他能夠在沒有正式流程的情況下完成兩者合併。但與特斯拉的交易則不同，因爲他在該公司的持股比例較低。

“你不可能一夜之間完成這件事，因爲你需要進行投票，”倫德說。