市場老兵警告：沃什7月將被債市“逼宮”，被迫走上鷹派加息路

市場資深人士、亞德尼研究公司（Yardeni Research）負責人艾德·亞德尼（Ed Yardeni）表示，美聯儲將不得不在7月加息，以安撫“債券義警”。

“債券義警”（bond vigilantes）是指通過市場操作來倒逼政策制定者採取穩健措施的投資者羣體。他們是金融市場裏一股強大的、自發形成的制衡力量。 亞德尼是“債券義警”這一術語的創造者，用以描述投資者因不滿而推高國債收益率、從而懲罰政策失誤的市場行爲。

即將上任的美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）接到的指令是降息，但亞德尼表示，沃什可能反而需要推動加息以建立自身信譽。

他補充稱，如果這位新任美聯儲主席未能發出政策制定者已敏銳意識到通脹壓力的信號，就可能引發債市進一步不滿，表現爲美國國債收益率持續攀升。亞德尼週一寫道：

“沃什即將主持6月的聯邦公開市場委員會會議，但誰纔是真正坐在貨幣政策駕駛座上的人？我們認爲，是‘債券義警’。”

談到政策制定者的立場時，他表示：“沃什將成爲那個‘不合羣的人’。但他是新任美聯儲主席，而債券市場對他的鴿派立場反應不佳。”

上週五，美國國債收益率大幅攀升，30年期美債收益率突破5%，創下近一年來新高。週一早盤，長期美債收益率基本持平於5.138%。對美聯儲利率變動更爲敏感的2年期美債收益率小幅下跌至4.07%。

在接任主席之前，沃什曾發表聲明稱，他認爲美聯儲可以將其基準利率從目前3.5%至3.75%的目標區間進一步下調。

然而，近期主要由伊朗戰爭引發、同時也受其他潛在因素推動的通脹飆升，已導致市場重新定價利率預期。

但沃什的到來讓事情變得更加複雜：市場不僅不相信美聯儲會降息，加息的可能性也在上升。根據芝加哥商品交易所集團的FedWatch工具，當前市場定價隱含的年底前加息概率爲42%。

不過，亞德尼認爲加息會來得更早。雖然他預計美聯儲在6月會議上將按兵不動，但他認爲7月“很可能”加息25個基點。

他還表示，在6月的會議上，由沃什領導的美聯儲可以邁出收緊政策的第一步——從會後聲明中刪除所謂的“前瞻性指引”措辭，這些措辭此前一直被市場解讀爲美聯儲的下一步行動將是降息。

亞德尼表示：

“美聯儲必須趕上債券市場的步伐，以避免失去對借貸成本的控制，並安撫‘債券義警’。到目前這個階段，他們可能需要展現出緊縮立場，而不僅僅是中性立場。一次意外的聯邦基金利率上調，實際上可能會讓債券市場滿意！”

亞德尼認爲，沃什領導的美聯儲儘早釋放緊縮傾向，將有助於緩解債券市場的擔憂，從而抑制收益率上行，併爲美聯儲後續保留政策靈活性。他表示：

“因此，通過採取鷹派行動，沃什或許有機會實現白宮想要的目標：降低實體經濟中的實際借貸成本。房貸利率可能會下降，企業融資將變得更容易，特朗普也可以將長期收益率的下降視爲經濟上的勝利。”

亞德尼關於7月加息的預測遠遠超出市場共識。儘管市場隱含概率在年內逐步上升，但根據FedWatch的數據，目前對7月加息的隱含概率僅爲4.2%。