市場賭加息，是否爲時過早？

當前債券市場已經形成美聯儲大概率啓動加息的交易預期，但美聯儲內部官員以及多數經濟學者都並不認同這一判斷。

在債市遭遇大幅拋售之後，美國各期限國債收益率接連走高，30年期美債收益率突破5%，10年期基準收益率創下15個月新高，兩年期收益率也站上2025年3月以來的峯值。

作爲市場預判利率走向的核心工具，聯邦基金利率期貨顯示，市場認爲美聯儲在今年12月之前加息的概率達到五成左右，加息預期持續升溫。

衆多經濟學家認爲，市場只是單純受油價上漲、整體通脹抬升影響做出過激反應，而美聯儲官員近期也從未釋放即將加息的相關信號。還有分析師提醒，距離到期時間較遠的利率合約交易活躍度偏低，依靠這類產品得出的市場預期，參考價值大打折扣。

FHN Financial宏觀策略師威爾・康珀諾爾（Will Compernolle）表示，明年年中到期的相關利率合約成交十分冷清，由此衍生出的加息信號說服力不足，市場此舉更多是爲對沖未來潛在的加息風險。

從交易數據來看，市場預判明年上半年加息概率逐步走高，到明年7月加息概率更是升至73%。

不同期限合約的交易熱度差距懸殊，今年5月合約本月成交量達到64.6萬筆，2027年1月合約成交量僅有其三分之一，而明年7月合約成交數量更是僅有6400筆。

BCA Research美國債券首席策略師瑞安・斯威夫特（Ryan Swift）認爲，市場走勢已經明顯脫離經濟基本面的實際節奏，金融市場對各類新消息的反應速度遠超官方經濟數據的更新節奏，時常出現反應過度的情況。

美聯儲在4月議息會議上維持基準利率區間3.50%至3.75%不變，此次會議僅有一名委員支持降息25個基點。值得關注的是，貨幣政策委員會三名委員對政策聲明中提及未來重啓降息的表述提出反對意見。

美聯儲肩負穩定就業與控制通脹兩大政策目標，如今陷入政策抉擇的兩難境地。當前通脹水平依舊大幅高於2%的政策目標，物價上漲勢頭並未出現扭轉，而勞動力市場始終保持平穩運行，沒有出現明顯走弱跡象，這也讓政策制定者缺少開啓降息操作的合理依據。

Aptus資本顧問投資組合經理約翰・盧克・泰納（John Luke Tyner）直言，如今的市場環境早已不具備去年多次落地降息的有利條件。

DRW交易市場策略師盧・布林（Lou Brien）指出，近期債市大幅波動，也體現出交易員正在試探新任美聯儲主席凱文・沃什（Kevin Warsh）面對通脹走高時的政策立場，而居高不下的通脹現狀，也與特朗普希望壓低市場利率的訴求背道而馳。

業內普遍認爲，倘若國際原油價格持續維持高位，市場更希望看到沃什堅守獨立貨幣政策立場，而非一味迎合總統的政策傾向。

沃什曾在2006至2011年任職美聯儲理事，任職期間素來秉持強硬抗通脹立場。雖然他此前曾表態美聯儲存在降息空間，但自4月相關經濟數據公佈後，他便再也沒有公開發表過任何貨幣政策相關言論。