科技股連跌數日，AI泡沫要破了？美光甩出業績“王炸”：AI懷

截至5月的財季業績公佈後，美光科技以遠超預期的表現迅速扭轉市場情緒。這家存儲芯片製造商不僅交出高於分析師預測的成績單，對下一季度的營收與利潤指引同樣超過華爾街預期，推動其股價在盤後交易中飆升14%，並帶動納斯達克指數期貨走高。

這一表現出現在科技板塊剛經歷連續拋售之後。此前，從韓國芯片廠商到美國光纖電纜供應商的跌勢擴散，引發市場對人工智能熱潮是否能夠持續的質疑。隨著投資者開始重新審視全球AI供應鏈瓶頸以及企業盈利與估值之間的匹配程度，美光的業績釋放出明確信號：全球對存儲芯片的需求仍在高位運行，搶購態勢沒有減弱。

分析人士認爲，這份財報有助於重新點燃此前推動股市上漲的動力。那一輪上漲不僅帶動了美國高收入羣體的消費，也使市場風險高度集中於少數幾家能夠影響全球市場波動的大型公司。本週的波動已體現出這種集中度帶來的影響：投資者撤離韓國SK海力士和三星之際，美光股價下跌7.5%，英偉達（Nvidia）下滑5.5%，甲骨文（Oracle）則大跌15%。

多家族辦公室LNW首席投資官羅恩·阿爾巴哈里（Ron Albahary）表示：“這些市場拋售正常嗎？我認爲是正常的。我們看到越來越多這樣的大漲大跌交易日。這正說明市場高度依賴於某個特定敘事。”他同時指出，這種依賴疊加宏觀環境變化，使市場波動進一步放大。

資金環境與產業週期共同放大波動

圍繞AI的大規模投資，使科技企業對融資環境愈發敏感。隨著數據中心建設與模型升級進入高投入階段，硅谷的超大規模企業及相關開發商越來越依賴資本市場，其發展路徑與美聯儲貨幣政策緊密相連。而當前美聯儲在抗通脹問題上的立場較市場預期更爲鷹派，這也爲科技股帶來額外不確定性。

阿爾巴哈里直言：“這給AI股票本身帶來了更多風險。”與此同時，市場另一端的變化則在短期內提供支撐：週三油價回落至伊朗戰爭前水平，推動美國國債價格上漲、收益率下行，融資成本下降可能爲科技股提供上行動力。

存儲芯片行業本就具有顯著週期性，長期呈現景氣與低谷交替的特徵。而在當前AI浪潮中，該行業成爲核心受益者之一。超大規模企業對這類曾被視爲大宗商品的產品展開大規模採購，帶動相關公司收入與利潤快速增長，部分個股在過去12個月內累計漲幅達到900%至4000%。

儘管漲幅驚人，這些股票的估值仍然偏低，未來12個月預期市盈率不足10倍。這反映出投資者對當前景氣是否可持續仍存疑慮。

高投入與高預期下的隱憂

推動半導體產業鏈繁榮的關鍵動力，來自大型科技企業的持續資本支出。然而，一個尚未得到驗證的問題是：終端用戶——無論是消費者還是企業——是否會爲這些AI技術買單，從而支撐動輒數萬億美元規模的投資。

爲緩解市場擔憂，美光正通過與客戶簽訂長期協議來鎖定當前較高的產品價格。公司披露，已與“非常大的客戶”簽署了四項相關協議。管理層預計，存儲芯片供不應求的局面將延續至2027年之後。

近期市場中關於AI泡沫的討論有所升溫，一些技術指標也引發聯想。據道瓊斯市場數據，一項跟蹤美國半導體公司的指數當前交易價格較其200天移動均線高出60%以上，處於2000年以來最高水平。

與此同時，散戶資金大量湧入槓桿ETF，加劇市場波動。FactSet數據顯示，在芯片股上漲後，交易員於週一向一隻三倍做空半導體指數的ETF投入創紀錄的4.37億美元，而次日市場即出現大幅下跌。

在這一背景下，少數幾家萬億美元級公司的表現對整體市場的影響愈發顯著，波動性重新成爲主導特徵。高盛在近期報告中指出：“投資熱潮可能會延續，對其規模的近期預期可能仍需上調，但由於已有大量價值被提前計入，市場在面對挑戰樂觀前景的消息時變得更加脆弱。”