1.4萬億美元借錢炒股！槓桿正把美股推向危險高位

美國股市的上漲背後，槓桿力量正迅速累積。美國金融業監管局數據顯示，2026年5月，美國保證金債務規模同比激增54%，達到1.4萬億美元的歷史高點，顯示投資者借錢買股的意願顯著增強。

與此同步擴張的，還有提供兩倍或三倍單日漲跌幅的槓桿型交易所交易基金（ETF），以及圍繞這些產品展開的期權交易。這些工具將風險進一步放大，使市場整體槓桿水平持續攀升。

中國全國保險公司投資管理集團首席市場策略師Mark Hackett指出：“我擔心我們正在積累尚未被充分理解的、非預期的槓桿。”他提到，一些投資者甚至通過保證金買入槓桿ETF期權，形成“三到四層槓桿”的複雜結構。

資金正從多個渠道湧入這類高風險產品。FactSet數據顯示，從3月30日到6月3日，槓桿ETF資產規模幾乎翻倍，升至2200億美元。參與者既包括對沖基金，也包括通過Robinhood等平臺交易的散戶。

熱門資金集中在科技與半導體板塊，以及特斯拉（TSLA）、英偉達（NVDA）和新上市的SpaceX（SPCX）等個股。對投資者而言，這類產品的吸引力在於能夠放大收益。例如，在芯片股行情中，美光科技（MU）曾上漲300%，而Direxion每日三倍做多半導體ETF同期漲幅接近700%。

但風險同樣被放大。若標的股票下跌30%，對應槓桿基金可能損失90%。6月5日，一隻三倍做多半導體ETF單日下跌31%，約爲其基準指數跌幅的三倍，正體現了這種機制。

爲了匹配資金流入，槓桿基金需要不斷買入衍生品。巴克萊估算，自3月底以來，這類基金已購入約3000億美元與個股和指數掛鉤的衍生品。

這些交易進一步傳導至現貨市場。做市商爲對沖風險，會買入相關股票，從而推高價格。市場參與者認爲，這種機制在今年部分板塊的大幅上漲中起到了重要作用。

但當市場轉向下跌時，鏈條會反向運作。槓桿基金資產縮水，被迫降低風險敞口，進一步加劇拋壓。巴克萊全球股票戰術策略主管Alexander Altmann表示：“如果需要在短時間內平倉，這個數字是相當可怕的，這無疑是當前最大的非自主性風險驅動因素。”

在極端情況下，市場可能出現所謂“尾巴搖狗”的現象——衍生品和槓桿資金反過來主導標的資產價格。

類似風險已在韓國市場顯現。該市場以半導體股票爲主，且槓桿交易活躍。近期股市劇烈波動並觸發熔斷機制，相關槓桿基金交易一度佔到三星、SK海力士等個股日均成交量的一半，加劇了價格的雙向波動。

韓國金融監督院院長李燦振（Lee Chan-jin）表示：“這些是高風險產品，約92%的持有者似乎是散戶投資者。儘管有消費者警示，交易並未降溫。”他還承認，監管層對這類產品的推出“感到後悔”。

隨著韓國市場的動盪情緒傳導至美國交易時段，人工智能相關股票也受到衝擊，引發市場對類似風險在美股累積的擔憂。

宏觀層面的不確定性進一步放大了市場脆弱性。地緣政治緊張局勢以及利率前景變化，正在影響投資者情緒。美國與伊朗在上週末相互發動襲擊後，本週市場預計波動可能加劇；同時，可能影響美聯儲決策的6月非農就業報告將提前到週四公佈。

ETF.com研究總監Dave Nadig指出：“我真的很擔心有這麼多資金湧入槓桿化單股產品，因爲流入的資金越多，這種順週期交易效應就越明顯。”他補充稱，“任何時候只要有預先已知的、不計價格的買賣雙方存在，就會有問題。”

儘管目前美國市場中這類產品規模相較標的股票仍有限，但部分機構已開始採取措施控制風險。據彭博社報道，嘉信理財已在6月初收緊保證金要求，並對超過新標準的賬戶發出追加保證金通知。