日元跌穿日本“救市線”！40年來最弱匯率重現，干預警報再次拉

日元兌美元匯率滑落至1986年以來最弱水平，這一里程碑式的事件將在日本引發不安，並令交易員對當局入市干預保持高度警惕。

週一在紐約交易時段，美元兌日元觸及161.98，突破了2024年7月日本此前一輪支撐匯率行動中觸及的161.95關口。

上一次日元處於這一水平時，它正朝著完全相反的方向狂奔——當時正值美國主導的一項貨幣協議之後，日元開啓了長達數年的大規模升值行情，而彼時正處於這輪升值的中段。那時的世界與現在截然不同：日本的資產泡沫仍在形成之中，蘇聯正在清理切爾諾貝利核災難的善後工作，而《壯志凌雲》剛剛將湯姆·克魯斯（Tom Cruise）送上好萊塢巔峯之路。

而這一次，日元正在下跌，日本正走出持續一代人的經濟低迷。日元疲軟提振了出口商的利潤，進而推動日本股市創下歷史新高。但進口成本正在膨脹，尤其是以美元計價的石油和天然氣運輸費用。隨之而來的通脹正在傷害消費者，從食品到電力等各種商品的費用都在增加，並有可能削弱首相高市早苗政府的民意支持率。

儘管日本央行發生了政策轉向，日元的跌勢仍在延續。該行於2024年結束了負利率政策，這一政策變化曾引發市場對日元復甦的預期。

Monex公司外匯交易員安德魯·哈茲利特（Andrew Hazlett）表示，“如果我們看不到快速的修正，干預就在眼前。”不過，“干預如果不去解決利差問題，就只是暫時的補救措施。”

日本央行於6月16日將基準利率上調至1%，爲1995年以來最高。然而影響甚微，因爲交易員預期美聯儲未來將保持鷹派立場。日本政府還預計將在其基本政策方針中呼籲“適當的”貨幣管理，這明顯是爲了勸阻央行進一步加息。

日元的持續疲軟還發生在政府從4月28日至5月27日進行了創紀錄的11.73萬億日元（合725億美元）干預之後。根據財務省儲備數據，那輪買入操作很可能使日本動用了其持有的外國證券（包括美國國債）來爲匯率防禦提供資金。

“毫無疑問，日本央行正在密切關注局勢，”加拿大豐業銀行外匯策略主管肖恩·奧斯本（Shaun Osborne）在週一日元跌破關鍵水平後表示。

鉅額支出不僅突顯出日本所面臨的風險之大，也凸顯出在每日交易量達9.5萬億美元的全球外匯市場中逆勢操作的難度。

日本財務大臣片山皋月於6月19日重申，當局已準備好採取“大膽行動”來抑制外匯市場中過度的投機性波動。片山還表示，在她與美國中國財政部長斯科特·貝森特會晤後，美日兩國在匯率政策上日益“趨於一致”，並同意在必要時就匯率問題採取“大膽措施”。

2022年和2024年的幾輪干預操作曾帶來暫時緩解，隨後日元又恢復了貶值趨勢。在最近一輪始於4月30日的干預中，當局曾多次進入市場以捍衛本幣。

“今天的焦點將是日本當局是否推進實際干預或發出更強烈的口頭警告，”野村證券首席外匯策略師後藤裕次郎（Yujiro Goto）在一份研報中表示。

花旗集團宏觀策略師關閉了5月建立做多日元的推薦，因爲日本財務省未能就干預以支持疲軟本幣的可能性“發出明確信號”。

即便日本試圖阻止日元下滑，弱勢日元今年也可能爲該國汽車製造商帶來58億美元的利潤意外之財。豐田汽車公司估計，日元兌美元每貶值1日元，其營業利潤將增加500億日元，這意味著該公司將從日元持續走軟中大幅受益。

分析人士對日元長期下跌的原因以及能否或如何阻止其跌勢存在分歧。當前和預期的利率差常被歸咎爲主要原因——日本中國利率持續處於低位，促使投資者拋售日元、買入外國資產。

人口老齡化和萎縮等結構性問題給經濟增長前景蒙上陰影，並推動了公共債務的膨脹，許多人認爲這壓制了大幅加息的前景。

彭博市場觀察策略師馬克·克蘭菲爾德（Mark Cranfield）表示：“如今美元兌日元已突破備受關注的1986年水平，當年的價格數據顯示164至165區域將是外匯交易員關注的焦點。當然，如果日元貶值步伐從此加快，投資者將預期日本當局會入市買入本幣。”