加息預期只是虛驚一場？沃什的美聯儲或比想象中“鴿派”！

當前華爾街的共識似乎正滑向“鷹派”。受地緣衝突及關稅政策影響，物價壓力揮之不去，美國銀行等主流機構紛紛預測美聯儲將在2026年重啓加息週期，甚至不排除連續三次加息。

然而，TikStocks的創始人羅伯特·羅斯（Robert Ross）認爲，在這種極度的焦慮之下，市場或許已經對通脹產生了“感知偏差”。

通常情況下，通脹數據的超預期反彈會直接推高美債收益率。但近期的數據表現卻極具啓發性：當核心PCE數據觸及2023年以來高點時，對政策利率最爲敏感的2年期美債收益率不升反降。

這一現象釋放了明確的信號，聰明的資金並不認爲通脹正在失控，相反，市場認爲通脹最惡劣的時刻已經過去，且高企的利率預期已被市場提前計價。

羅斯表示，外界對美聯儲主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的認知大多停留在其強硬的外表上，卻忽略了他政策邏輯中的微觀變量。在國會聽證會上，沃什曾明確表達過對“截尾均值PCE（Trimmed-mean PCE）”的青睞，而非大衆關注的核心PCE。

羅斯進一步指出，這兩指標間的“溫差”極大。核心PCE雖然剔除了能源和食品，但仍易受極端價格波動的干擾。相比之下，剔除極值的“截尾均值PCE”更能反映底層通脹邏輯。目前，該指標僅爲2.4%，遠低於核心PCE的4.1%。

這意味著，在沃什的“工具箱”裏，通脹形勢遠沒有公衆想象的那麼嚴峻。他未來的政策重心可能更多傾向於維持強勢美元和縮減資產負債表，而非簡單粗暴地通過提高聯邦基金利率來打壓經濟。

除了沃什的個人偏好，美聯儲內部的表態也開始鬆動。紐約聯儲主席威廉姆斯及聖路易斯聯儲主席沃勒近期均表現出對現行限制性利率政策的耐心。沃勒更直言，他可以接受在當前利率水平下觀察通脹的進一步下行。

此外，作爲通脹助推器的原油價格，已從此前每桶96美元的高位顯著回落至70美元附近。這種成本端的塌陷，將爲美聯儲在下半年的政策選擇提供充裕的緩衝餘地。

羅斯表示，一旦市場發現“加息潮”並未兌現，此前的恐慌性拋售就會反轉。原本被利率高壓鎖死的板塊，將迎來一輪估值修復。

其中，房產與基建對利率最敏感。借貸成本一旦停止上升，企業的盈利空間就會直接釋放；此外，利率是科技股頭上的“緊箍咒”。只要利率見頂，市場對未來增長的信心就會回升，從而推高股價天花板。