拉加德釋放新信號：歐洲央行未來無需再“大幅加息”

歐洲央行行長拉加德當地時間週一表示，隨著歐元區經濟韌性增強、政策工具不斷完善，歐洲央行未來即使面對新的通脹壓力，也無需再像2022年至2023年那樣採取激進加息，而是可以根據衝擊性質，更加靈活地調整利率。

在歐洲央行年度辛特拉論壇開幕致辭中，拉加德表示，未來歐元區可能更頻繁遭遇推動通脹偏離目標的各類衝擊，但多數情況將處於“可以忽略的衝擊”與“必須強力應對的衝擊”之間的“灰色地帶”。她認爲，歐洲已經建立起更強的經濟韌性，使這些衝擊對經濟的影響更加可控，歐洲央行也將依託近年來形成的新工具和決策框架，持續提升政策應對能力。

她表示，這種韌性來自歐洲央行不斷擴充的政策工具箱、歐元區金融架構的完善，以及包括銀行業聯合監管在內的一系列制度建設。她指出，歐元區已經“經受住了近一個世紀以來美國最大規模的關稅上調，也挺過了國際能源署所稱歷史上最大規模的石油供應中斷”，雖然代價不小，但歐洲經濟“並未因此偏離正常軌道”。

拉加德表示，如今利率已經重新成爲歐洲央行最主要的政策工具，央行已擺脫金融危機時期沿用十餘年的政策框架。未來貨幣政策將繼續堅持數據驅動、逐次會議決策，而不是依賴複雜的前瞻性指引。

“我們已經不再需要複雜形式的前瞻性指引。我們的決策依賴數據，並在每次會議上逐次作出。”

她還表示，近年來歐洲央行已利用數據分析技術實時掌握經濟和價格變化，並大幅提升預測能力。經歷2022年至2023年初未能準確預判通脹飆升後，歐洲央行改用更加細化的石油、天然氣和電力價格預測模型，自中東戰爭爆發以來，預測誤差一直非常小。通過持續將預測結果與最新數據交叉驗證，歐洲央行能夠及時確認判斷是否仍然有效。

拉加德認爲，這一框架也爲政策制定爭取了更多時間。由於金融市場通常會在政策真正調整之前提前完成定價，歐洲央行無需倉促行動，而可以在充分分析數據後再作決定。她指出，市場在6月正式加息前就已經充分預期此次行動，因此決策者擁有更多時間驗證數據和判斷形勢。

談及近期政策決定，拉加德強調，歐洲央行兩週前加息25個基點，並非爲了防範未來風險而採取“保險式加息”，而是在所有評估情景下都屬於合理決定。她表示，如果當時沒有加息，歐元區通脹將在2027年和2028年繼續高於2%的目標；根據歐洲央行工作人員6月公佈的基準預測，通脹將在2027年回落至2%。

今年5月，歐元區通脹率升至3.2%。歐洲央行隨後於6月將借貸成本提高25個基點至2.25%，這是美以對伊戰爭爆發後，七國集團中首家提高借貸成本的央行。

拉加德表示，美國與伊朗延長停火後，國際油價雖然有所回落，但並未改變歐洲央行此前的政策判斷。“在我們考慮的所有情景下，加息決定都是合理的。”“此後我們觀察到的一切，都沒有對這一判斷提出質疑。”

她同時指出，與2022年至2023年相比，歐洲央行已經“不再需要採取同樣強有力的行動”。當時，爲遏制高通脹，歐洲央行啓動歷史上最快的加息週期，在一年多時間內將基準存款利率從-0.5%提高至4%。

對於未來利率路徑，拉加德沒有提供新的前瞻指引。根據路透社測算，市場目前仍預計歐洲央行將在10月前再加息25個基點。