美股盈利預期創疫情後最快增速，機構警告“過熱”風險！

隨著標普500指數與納斯達克綜合指數近期頻創歷史新高，美股正處於一場由業績預期驅動的狂歡之中。然而，在指數走強的背後，華爾街分析師對企業利潤預期的上調速度之快，已引發了業內對“盈利泡沫”的深度擔憂。

最新數據顯示，分析師目前預測標普500指數成份股公司未來一年的利潤增速將達到25%。這種樂觀情緒的擴張速度令人咋舌——過去六個月中，遠期利潤的一致預期累計上調了近20%，這是自2021年經濟從疫情衝擊中報復性復甦以來從未見過的反彈力度。

資產管理巨頭GMO資產配置聯席主管本·英克爾（Ben Inker）指出，當前的利潤預測正處於一種“非常規”的增長態勢。他警告稱，市場遲早會意識到這些過度樂觀的預言無法轉化爲現實，屆時調整將不可避免。

這一波盈利預期的激進上調，核心引擎無疑是AI與超大規模計算需求的爆發。從芯片巨頭到雲服務商，業績上修的力度堪比21世紀初由中國需求帶動的“商品超大週期”。

然而，質疑聲也隨之而來。瑞銀（UBS）投資分析平臺HOLT主管米歇爾·勒納（Michel Lerner）明確提出了“盈利泡沫”的概念。他認爲，當前AI產業鏈相關的股價已經提前透支了“超常盈利”的預期。

雖然短期內這些公司仍能交出亮眼的成績單，但在資本支出高企、技術變現難度加大以及潛在需求回落的壓力下，維持如此高水平的獲利能力幾乎是“不可能完成的任務”。

凱投宏觀（Capital Economics）也警告稱，當盈利預期與資本開支假設變得難以爲繼時，AI板塊的估值回調可能觸發整個市場的連鎖反應。

一個看似矛盾的現象是：儘管指數創下新高，但美股目前的遠期市盈率（P/E）維持在20倍左右，遠低於2000年互聯網泡沫時期或2020年疫情反彈的高點。

Causeway資本管理公司首席執行官薩拉·凱特勒（Sarah Ketterer）指出，這種“估值尚處於合理區間”的假象，恰恰是建立在分析師不斷推高利潤分母的基礎之上的。低市盈率有時並非買入信號，反而可能意味著公司已接近“盈利巔峯”。如果分母（預期利潤）注水嚴重，那麼當前的估值安全性將無從談起。

除了業績本身的挑戰，宏觀環境的轉向量也加劇了市場的脆弱性。年初市場曾普遍博弈美聯儲將多次降息，但現在的交易員已開始消化“年底前至少加息一次”的可能性。利率路徑的逆轉，對高估值科技股而言無疑是沉重的打擊。

同時，資本市場的反常狂熱也被視爲見頂信號。SpaceX等巨頭創紀錄的IPO與債券融資動作，往往預示著市場流動性處於極度亢奮後的邊際轉折點。

北歐資產管理公司（Nordea Asset Management）首席投資官卡斯珀·埃爾姆格林（Kasper Elmgreen）表示，當前市場的“容錯空間極其狹窄”。在業績預期被推至極致的背景下，任何微小的負面擾動——無論是AI訂單的放緩，還是借貸成本的超預期上升，都可能刺破泡沫。