美國PCE統計口徑將變，美聯儲最青睞的通脹指標或被“手動”降

美國商務部經濟分析局（BEA）近期宣佈，將對美聯儲高度依賴的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）中的部分計算方法進行調整。這些變化預計將在2026年9月30日發佈的數據修訂中體現，可能使今年晚些時候的通脹讀數看起來略有下降。

根據市場普遍測算，此次調整大約會令核心PCE通脹率下調0.2個百分點。當前數據顯示，截至2026年5月的過去12個月中，核心PCE通脹爲3.4%，且自2021年3月以來始終高於美聯儲2%的目標。

BEA此次主要針對三個細分領域調整價格計算方式：投資組合管理與投資顧問服務、計算機軟件及配件，以及法律服務。

以資產管理服務爲例，現行統計方法往往直接跟隨市場表現波動，而非反映真實價格變化。例如，當投資者支付固定1%的管理費，而其投資組合上漲20%時，統計中會被視爲資產管理服務價格上漲20%。

前美聯儲理事米蘭曾在去年12月的演講中指出：“本應記錄爲服務消費數量增加的部分，卻被當作價格上漲記錄。”

在軟件及科技產品方面，米蘭與美聯儲經濟學家亞歷山德羅·巴爾巴里諾（Alessandro Barbarino）和安東尼·迪爾克斯（Anthony M. Diercks）今年5月發表論文，詳細分析了現有統計方法的不足，包括便攜式存儲設備、電子遊戲等產品的計量問題。

摩根大通經濟學家阿比爾·萊因哈特（Abiel Reinhart）甚至調侃稱：“《俠盜獵車手6》或許也有機會影響美國國債收益率曲線。”

儘管這些調整在方法論上具有合理性，並有助於長期更準確反映價格變化，但其推出時點正值敏感階段，引發外界對統計獨立性的討論。

過去不到一年時間裏，美國總統特朗普曾在就業數據疲弱後解僱勞工統計局局長，其繼任人選一度因資歷問題受到質疑。目前，參議院正在審議的候選人佈雷特·松本（Brett Matsumoto）則獲得了更廣泛支持。

在特朗普持續呼籲美聯儲降息的背景下，這類可能使通脹數據“看起來更好”的調整，容易被部分人士解讀爲政策干預，即便其技術依據成立。

自由派智庫Employ America的維卡斯·帕特爾（Vikas Patel）表示：“鑑於公衆對官方數據的不信任正在加劇，我們敦促BEA在調整時間、權重以及歷史修訂方面提高透明度。”他還建議，對其他同樣存在計量問題但此次未被調整的類別，也應進行類似審查。