三星利潤暴增19倍卻觸發熔斷：亞洲芯片股“賣事實”行情爆發！

週二亞洲科技股大幅下挫，投資者藉助三星電子（Samsung Electronics Co.）的業績報告，在年內芯片股錄得驚人漲勢之後鎖定利潤，並將資金輪動至此前不受青睞、估值更便宜且不易受業績衝擊的板塊。

這家全球最大存儲芯片製造商的季度利潤在AI旺盛需求的推動下飆升了19倍，但僅比分析師預期高出6%。其股價在首爾市場一度暴跌7.9%，拖累韓國SK海力士（SK Hynix Inc.）和日本鎧俠控股（Kioxia Holdings Corp.）等同行一同走低。MSCI科技股指數一度下跌2.7%，而金融和消費類股則錄得上漲。

韓國基準股指Kospi指數盤中跌超6%。韓國交易所啓動了Kospi熔斷機制，因Kospi 200期貨下跌超5%，程序化交易暫停5分鐘。

美股指數期貨在亞洲早盤也略微下跌。以科技股爲主的納斯達克100指數合約下跌0.7%，表明週一華爾街的反彈可能只是短暫的。

這些走勢提供了進一步的證據，表明在經歷了大幅上漲之後，投資者對AI熱潮正變得愈發懷疑。過去幾年幾乎不引人注意的關於產能擴張、技術延遲和債務水平上升的日常新聞頭條，如今卻被視爲拋售科技股的理由。

KCM Trade首席市場分析師蒂姆·沃特雷（Tim Waterer）表示：“今天的行情就是典型的‘賣事實’邏輯——投資者早已將極高的預期充分定價。當估值被拉伸、輪動全面展開時，即便強勁的業績也不足以滿足市場。”

存儲芯片股是今年最熱門的交易品種之一，鎧俠高達600%的漲幅在彭博追蹤的亞洲芯片製造商中高居榜首。儘管需求已大幅飆升，但市場仍在觀望：這輪繁榮之後是會迎來典型的崩盤，還是AI正在創造一輪持續時間更長的“超級週期”。

對沖基金Petra Capital Management管理合夥人阿爾伯特·楊（Albert Yong）表示，三星的業績“增強了市場對AI相關需求持續增長、存儲價格保持韌性以及行業中長期前景向好的信心”。但他同時指出，“投資者可能已經提前消化了強勁的業績，並將日益關注存儲週期更長期的走向。”

三星電子公佈的數據顯示，截至6月的三個月內初步經營利潤爲89.4萬億韓元（約合580億美元），超出預期約6%。營收增長逾一倍，達到171萬億韓元。

三星的業績備受矚目，但分析人士指出，儘管存儲芯片業務表現強勁，但公司內部結構性壓力依然存在。代工及邏輯芯片（LSI）業務的虧損預計在本季度擴大，其中一部分原因是獎金費用被計入半導體部門整體成本。

這一成本變化源於今年5月達成的一項薪酬安排。三星與芯片部門員工協議將績效獎金與營業利潤掛鉤，在達到特定盈利條件後，從全年半導體部門營業利潤中提取10.5%作爲特別獎金。有分析認爲，若不計入該項費用，本季度營業利潤將進一步高於當前水平。

Causeway Capital Management投資組合經理Brian Cho表示：“我們將尋找跡象，判斷這是否代表公司年度自由現金流生成的可持續性躍升。”他補充稱，他同時將關注管理層在股東回報政策方面的表現。

據市場研究機構Counterpoint數據，三大芯片製造商在6月季度的平均營業利潤率預計在75%至80%左右。Counterpoint在一份報告中表示，如此高的利潤率可能引發對存儲製造商“過度牟利”的擔憂，如果這種情況持續，可能招致監管壓力。

Counterpoint總監Tom Kang表示：“我認爲市場並未充分理解這些數字有多出色。”他指出，與季度初相比，第二季度末存儲芯片的價格漲幅甚至更爲陡峭。“這輪繁榮肯定會在未來幾個季度持續。”

野村資產管理首席策略師Hideyuki Ishiguro則表示，當前芯片股承壓，部分原因來自市場對存儲供需的擔憂，以及槓桿ETF資金的獲利了結。他指出，短期價格更多受供需關係和情緒驅動，但從中長期來看，芯片製造企業仍有望受益於人工智能帶來的盈利增長及自由現金流擴張。

隨著投資者重新評估人工智能交易的下一階段，他們正越來越多地從科技股轉向其他行業。

KCM Trade首席市場分析師Tim Waterer表示：“市場正在調整估值競爭環境。在半導體領域搶了幾個月風頭之後，投資者現在將賭注分散到其他具有更高價值的領域，這緩和了此前對高貝塔科技股的樂觀情緒。”他表示，這種輪轉可能會持續一段時間，直到高企的半導體企業的估值與市場其他企業更加接近。