納指波動率已創逾二十年新高！AI交易擁擠拉響警報

納斯達克100指數的強勁反彈，正在與期權市場釋放出的風險信號同步升溫。芝加哥期權交易所用於衡量納斯達克100指數相關合約成本的NDX波動率指數，今年以來持續上行，目前接近27。

這一水平相對於衡量標普500指數預期波動的Cboe VIX指數，已達到2002年以來最高。更廣泛股市看似平靜，但科技股集中的區域正被視爲潛在動盪源。

自3月下旬以來，納斯達克100指數已上漲30%。市場擔心，該指數倉位過於集中，漲勢可能已經接近後段。

瑞銀集團美國股票衍生品研究主管Maxwell Grinacoff談到科技股價格波動加劇時表示：“這相當令人震驚。”

科技股波動率明顯抬升

週一，納斯達克100指數上漲1.3%。這已是該指數連續第六個交易日出現超過1%的雙向波動，爲2024年8月以來最長連續紀錄。

這一走勢將納斯達克100指數30天已實現波動率推高至29.7。該指標升至一年前特朗普實施關稅政策以來的最高水平。

然而，後續波動可能繼續擴大。SpaceX將於週二加入這個由100只成分股組成的指數，市場認爲這可能進一步放大頂級科技股與標普500指數之間的分化。

加拿大皇家銀行資本市場衍生品戰略主管Amy Wu Silverman在客戶報告中寫道：“首次公開募股（IPO）天生就更具波動性。”

她補充稱，考慮到SpaceX的規模和業務範圍，“在我們將該公司也納入標普指數之前，納斯達克和標普之間的波動率利差可能仍將保持較大。”

上週，一名投資者疑似圍繞SpaceX納入指數進行交易。該投資者花費200萬美元，買入以330美元價格購買這家火箭公司100萬股股票的權利。

人工智能交易擁擠度上升

美國和亞洲槓桿型交易所交易基金（ETF）的影響，也在放大人工智能與半導體股票的劇烈波動。

在Grinacoff看來，這印證了他去年底的判斷：納斯達克100指數波動率將超過標普500指數。2026年剛過半，這一判斷仍然有效。

他表示，交易員可以通過買入納斯達克100指數看跌和看漲期權，同時賣出標普500指數類似合約，押注科技股價格波動更大。

加拿大皇家銀行資本市場的客戶則在逐步撤出人工智能交易。根據Amy Wu Silverman的一份客戶報告，資金也在向醫療保健和日常消費品等板塊輪動。該行股票銷售團隊建議投資者買入景順QQQ信託系列1 ETF和範達半導體ETF的看跌期權，以表達對科技板塊的看空觀點。

股票相關性也顯示出分化。彭博社彙編的已實現相關性數據顯示，過去一個月，納斯達克100指數成分股同步波動程度遠高於標普500指數成分股。

Grinacoff認爲，這說明備受追捧的人工智能交易，正變得比整體市場更加擁擠。他還指出，各類策略下的活躍基金經理正在更深度投入股票市場。

這種變化可能導致，一旦市場對人工智能交易的信心下降，機構未來逢低買入股票的“火力”將減少。屆時，華爾街在遭遇拋售時可能更加依賴散戶投資者入場。

瑞銀一個用於預測未來一個月VIX指數上漲或下跌的模型，目前徘徊在10個月高點附近。該模型略低於顯示VIX指數可能進一步走高的臨界值。

“你已經看到了活躍基金經理的追高行爲，不僅是像對沖基金和這類基金經理以及系統化交易員，還包括傳統的共同基金，他們基本上都需要追趕自己的基準收益，”Grinacoff表示。