“TACO”模型精準押中特朗普反轉，麥格理預計油市將轉向供應

地緣政治風險諮詢機構Signum Global Advisors近日推出一套數學模型，試圖量化美國總統特朗普在政策上的“轉向傾向”。市場通常將這一現象稱爲“TACO”（Trump Always Chickens Out，即“特朗普總會退縮”）。

根據Signum的模型測算，美國對伊朗軍事行動的緩和窗口預計出現在7月22日至7月30日之間。而過去一個週末，海灣地區形成了脆弱的停火態勢，似乎驗證了這一判斷。受此影響，國際油價下跌約10%。

Signum分析師構建的模型綜合考慮了多項市場指標，包括布倫特原油價格、標普500指數、10年期美債收益率以及霍爾木茲海峽船隻通行量，以判斷特朗普政府採取降級措施的可能性。

此前一週，市場壓力明顯上升。布倫特原油價格一度突破100美元，標普500指數承壓下行，更令人關注的是，美國30年期國債實際收益率升至3%。對於高度關注市場表現的特朗普而言，資產價格惡化可能增加政治壓力，尤其是在11月中期選舉臨近之際。

Signum全球政策研究主管安德魯·畢曉普（Andrew Bishop）在上週日更新的最新報告中表示，特朗普的立場似乎正在調整。該機構指出，上週三其編制指數已突破此前3月22日、5月18日和6月11日的“TACO”紀錄，而據Axios報道，“特朗普的心態於週四晚間開始發生變化”。

畢曉普預計，美伊雙方最終可能達成一項“保全面子”的妥協方案。美國可以對外宣稱，伊朗不會再攻擊船隻，也不會徵收過境費用；而伊朗則可能獲得對霍爾木茲海峽航運活動進行一定管理和監督的空間。

市場押注衝突降溫，油市或重新面臨供應過剩

“TACO交易”這一說法最早在2025年特朗普多次強硬表態後出現，尤其是在關稅政策上的反覆調整，使投資者形成了對其政策回撤的預期。

隨著伊朗衝突出現緩和跡象，部分機構開始認爲，能源市場可能重新迴歸供應過剩格局。麥格理集團（Macquarie）分析師表示，美國政府正面臨越來越大的結束衝突壓力，距離11月中期選舉不足百天，特朗普需要降低能源價格和通脹壓力。

麥格理能源策略師維卡斯·德維迪（Vikas Dwivedi）表示，美伊關係緩和可能在“數週而非數月”內出現。他認爲，當前局勢類似於一份正在快速失去價值的“看跌期權”，而中期選舉就是這份期權的到期日。

德維迪指出，短期內達成全面和平協議並不現實，但緊張局勢緩解後，中東石油供應有望逐步恢復。一旦供應迴歸，市場可能迅速轉向過剩狀態。

在衝突爆發前，市場原本預計全球石油庫存將持續增加，但戰爭導致大量供應退出市場。麥格理預計，今年第四季度全球石油市場可能出現日均約200萬桶的供應過剩，到明年第一季度，過剩規模可能進一步擴大至400萬桶。

當前能源市場仍面臨多重風險。美伊衝突尚未完全結束，霍爾木茲海峽航運受到嚴重影響，同時伊朗支持的也門胡塞武裝近期襲擊沙特油輪，使紅海航線風險進一步上升。

特朗普表示，暫停進一步軍事行動是爲了給外交留下空間。但目前尚不清楚美國與伊朗之間是否已經展開實質性談判。

如果雙方在選舉前實現降級，可能需要各自作出讓步。其中，伊朗可能要求獲得對霍爾木茲海峽航運管理更大的影響力。

德維迪認爲，伊朗影響霍爾木茲海峽通行的能力難以完全消除，因此未來任何協議都可能包含對該海峽管理方式的重新安排。與此同時，伊朗仍面臨被凍結資金無法解凍的壓力，其經濟狀況因長期制裁和戰爭進一步惡化。

目前，市場正在等待美伊關係下一階段發展。如果衝突持續，油價和通脹壓力可能重新上升。但若外交渠道取得進展，能源供應恢復可能推動油價快速回落，並緩解全球市場壓力。