市場公開“打臉”沃什！一場語焉不詳的發佈會後，華爾街直接翻臉

凱文·沃什（Kevin Warsh）那種過於簡約的溝通風格，正讓投資者懷疑他遏制通脹的決心，這給這位新任美聯儲主席帶來了更大壓力——他需要用實實在在的加息行動來支撐自己的言辭。

美聯儲週三結束政策會議並舉行新聞發佈會後僅數小時，摩根大通分析師便將加息預期從2027年下半年大幅提前至今年12月。

摩根大通經濟學家邁克爾·費羅利（Michael Feroli）表示，“他再次未能說明他打算如何實現他所堅決聲稱的抗通脹決心。”

他認爲，這種模糊表態可能增加美聯儲內部其他成員採取行動的緊迫感，推動更多官員在職責範圍內支持加息。

投資者質疑沃什的政策可信度

美聯儲當天以9比3的投票結果決定維持利率不變，連續第五次會議保持這一政策立場。

這一結果符合市場普遍預期，投資者並未感到意外。但市場更關注的是，沃什沒有詳細解釋爲何選擇按兵不動，也沒有明確表示，如果通脹持續偏高，他是否會支持未來加息。

隨後，市場迅速作出反應。由於投資者對通脹風險的擔憂推動長期美債收益率升至近二十年來高位，美國股市當天大幅下跌。

“這場新聞發佈會在某種程度上損害了他的信譽，”沃爾夫研究公司（Wolfe Research）首席經濟學家斯蒂芬妮·羅斯（Stephanie Roth）表示。

她認爲，沃什的溝通方式正在產生反效果，“市場正在戳穿他的虛張聲勢”。

羅斯指出，沃什原本有機會給出一個合理解釋，即爲何當前不立即加息。

近期美伊敵對局勢暫時緩和，使此前推動油價上漲的因素有所減弱；6月通脹數據好於預期，也爲美聯儲提供了繼續觀察價格壓力的空間。同時，多數經濟學家認爲，目前勞動力市場並未成爲推動通脹的重要來源。

在羅斯看來，沃什只需要說明：“我們今天沒有加息，因爲我認爲通脹將在未來幾個月下降。如果判斷有誤，我們會在9月加息。”

但她表示，沃什並沒有這樣表態。

市場爭議的核心，在於沃什能否有效領導一個正在逐漸失去對高通脹耐心的政策委員會。

如果家庭和企業開始懷疑美聯儲是否仍會堅定壓低通脹，該央行長期建立的信譽可能受到影響。

PGIM首席美國經濟學家羅伯特·索金（Robert Sockin）表示，失去市場信譽“可能導致長期債券收益率持續走高，並使通脹預期失去錨定”。

他認爲，本次會議後，沃什和其他美聯儲官員可能需要通過更加強硬的公開表態，來修復這場令人困惑的新聞發佈會造成的影響。

沃什並非第一位因政策溝通引發市場劇烈反應的美聯儲主席。

2014年，珍妮特·耶倫（Janet Yellen）首次以美聯儲主席身份舉行新聞發佈會時表示，在結束資產購買後，央行可能“大約六個月”後開始加息，隨後美國國債收益率明顯上漲。

此前，傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）也曾將疫情期間通脹衝擊描述爲“暫時性的”，這一判斷後來成爲其任期內備受爭議的表述。

不過，沃什此次遭遇市場質疑之處在於，他本可以提供支持維持利率不變的理由。

沃什在發佈會上選擇強調債券市場已經替美聯儲完成了一部分金融條件收緊。

他表示，自6月會議以來，長期市場利率上漲，說明投資者已經關注到美聯儲實現價格穩定目標的承諾，並通過市場機制收緊融資環境。沃什說：“儘管在某種程度上我們在42天裏沒做太多事情，但市場已經做了不少。”

然而，分析人士並未接受這一解釋。

貨幣政策分析公司（Monetary Policy Analytics）經濟學家德里克·唐（Derek Tang）承認，金融條件確實有所收緊，但他認爲，這種變化來自市場對美聯儲缺乏信任。

“這幾乎是在反映市場對美聯儲決心缺乏信任，所以我不認爲這是值得炫耀的事情，”德里克表示。

與此同時，阿波羅全球管理公司首席經濟學家托爾斯滕·斯洛克（Torsten Slok）此前也指出，沃什拒絕提供明確前瞻指引，正在增加市場波動。

傑克遜霍爾會議成爲沃什修復信譽的機會

沃什將在8月於懷俄明州傑克遜霍爾（Jackson Hole）舉行的堪薩斯城聯儲年度研討會上，迎來一次重新闡明政策方向的重要機會。

不過，在週三發佈會上被問及即將發表的演講時，沃什並未透露具體內容。

“我現在把它看作一張白紙，”他說。

沃什表示，他希望討論一些此前已經交由五個特別工作組研究的“大問題”，這些議題涉及美聯儲溝通方式、人工智能等領域。但如果沃什不利用這一機會進一步說明政策方向，美聯儲內部其他成員可能會推動政策轉向。

週三會議中，達拉斯聯儲主席洛根、克利夫蘭聯儲主席哈瑪克以及明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利均投票反對維持利率不變，支持加息25個基點。FOMC中的美聯儲理事則全部與沃什保持一致，維持利率政策不變。

摩根大通資產管理公司首席投資官鮑勃·米歇爾（Bob Michele）直言：“這三張反對票比這次決議本身更重要。它們表明美聯儲正在向緊縮政策遷移。”

“反對票是最重要的東西，”Bianco Research總裁吉姆·比安科（Jim Bianco）表示。比安科指出，在沃什刻意迴避提供前瞻指引的情況下，像週三這種傳統的會後新聞發佈會，如今更多隻是反映主席個人觀點，而並非完整的FOMC立場。

比安科表示，曾經歷過特朗普前所未有攻擊的政策制定者們，正在發出信號表明他們願意保持獨立性。

畢馬威（KPMG）首席經濟學家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示，一些美聯儲理事很可能在幕後也在考慮支持未來的加息。“那些反對票不是在真空中產生的，”她說。

隨著美聯儲官員9月再次召開會議，支持加息的聲音可能進一步增加，沃什可能被迫跟隨委員會多數意見。

EY-Parthenon首席經濟學家格雷戈裏·達科（Gregory Daco）表示，目前除沃什本人外，美聯儲對通脹的容忍空間已經非常有限。

“任何有意義的通脹超預期都可能迫使9月加息，”達科說。