科技股雪崩觸發去槓桿：散戶融資盤驟降，明星AI基金被迫清倉

近幾周科技股的劇烈暴跌正在亞洲市場觸發一場從散戶到機構投資者的全面去槓桿風暴。韓國等地的散戶投資者已大幅削減融資保證金貸款，與此同時，一位年僅25歲的明星AI投資人創立的對沖基金也因鉅額虧損被迫平倉幾乎所有公開市場頭寸。

散戶融資盤遭大規模平倉

彭博彙編的數據顯示，自6月下旬以來，韓國等亞洲市場的融資保證金餘額下降了逾10%。

彭博智庫的數據顯示，韓國上市的三星電子和SK海力士槓桿ETF的管理資產規模也大幅縮水——從6月25日的逾110億美元驟降至週四的41億美元——因標的股票下跌。過去兩週，這類基金的資金流入也已轉爲負值。

“大規模去槓桿通常是一種健康且往往是必要的市場重置，尤其是當它由被迫調倉而非基本面惡化所驅動時，”Tigress Financial Partners首席投資官Ivan Feinseth表示。“隨著槓桿投資者平倉，投機性泡沫被清除，減少了被迫拋售，爲市場創造了更乾淨、更具建設性的背景。”

散戶融資盤的快速積累是今年早些時候該地區股市上漲的關鍵驅動力之一，當時韓國位列全球表現最佳的股票市場之列。但這個市場高度集中於半導體股票，加上極端的融資槓桿，使得當全球人工智能股票情緒突然惡化時，它們顯得格外脆弱。

從450億到被迫清倉：一個AI明星基金的崩塌

如果說散戶的融資盤縮減是這場去槓桿浪潮的“面上現象”，那麼前OpenAI研究員利奧波德·阿申布倫納（Leopold Aschenbrenner）創立的對沖基金“情境意識”（Situational Awareness）的崩塌，則是這場風暴中最具戲劇性的個案。

據知情人士透露，該基金在人工智能股票遭遇重大虧損以及對軟件股做空的糟糕押注導致其急於籌集現金後，正在平倉大量交易。該基金的主經紀商——包括美國銀行、高盛和摩根大通——一直在加緊籌集現金以滿足保證金要求。知情人士稱，肯·格里芬（Ken Griffin）的城堡對沖基金（Citadel）已達成協議，收購該基金的公開交易資產。

近幾周來，情境意識基金遭受了重大損失，其SK海力士等AI基礎設施投資組合出現下跌，同時Adobe等軟件公司的空頭頭寸也出現了極爲不利的走勢。據一位知情人士透露，該基金在7月初規模一度增長至450億美元，隨後遭遇重大虧損。

這場動盪是對阿申布倫納投資理念的一次早期且可能意義重大的考驗——該理念曾使他成爲AI交易中最受矚目的人物之一。這位25歲的年輕人建立該基金的核心理念是，日益強大的人工智能系統將需要芯片、內存、數據中心和發電能力的大規模擴張。根據監管文件，該基金第一季度末的最大持倉包括Nebius集團、閃迪、美光和CoreWeave。這四隻股票本月跌幅均超過35%。

巧合還是必然？

阿申布倫納的持倉與亞洲散戶重倉的標的之間存在著令人不安的重合——SK海力士、三星電子等芯片股正是兩股拋售力量的交集。當散戶融資盤被迫平倉、機構槓桿頭寸同時出清，兩者形成的向下螺旋相互強化，加劇了市場的跌幅。

幾位該基金的主經紀商在週四開盤前一直在推銷該基金持有的一組多頭和空頭頭寸。局勢仍在變化之中，尚無法確定該基金是否通過出售來滿足追加保證金的要求。該基金此前一直在談判出售其在Anthropic的股份，但尚不清楚該交易是否已完成。該基金的一位發言人表示，有關其正在推銷所持Anthropic股份的報道不屬實。

兩位消息人士證實，此次平倉恰逢阿申布倫納本週末舉行婚禮，時機非常不巧。據《財富》雜誌的一篇人物報道，阿申布倫納與Anthropic首席執行官達里奧·阿莫代伊（Dario Amodei）的幕僚長阿維塔爾·巴爾維特（Avital Balwit）訂婚。

阿申布倫納在2024年發表了一系列文章後成爲科技和投資圈的知名人物，他在文章中論證了人工智能的快速進步將需要計算能力、先進半導體、內存和能源基礎設施的大規模擴張。這些理念在他離開OpenAI後成爲情境意識基金的智力基石。

該基金的虧損規模及其尋求籌集的具體金額尚無法立即確認。