干預紅利消退！日元8月成G10墊底貨幣，日企集體喊話要匯率穩

日元本月成爲G10貨幣中表現最弱的品種。隨著此前日美聯合干預帶來的提振逐漸消退，市場重新開始押注日本當局可能再次入市干預。

數據顯示，日元兌美元匯率8月以來已貶值約0.5%，逆轉了7月約3.2%的漲幅。上週五美國就業數據弱於預期，一度推動美元走弱，日元短暫反彈，但隨後重新回落，目前美元兌日元再次回升至158上方。

由於日本本週進入盂蘭盆節假期，市場流動性可能下降，交易員警惕低流動性環境下匯率劇烈波動，甚至觸發新一輪干預。

“日本正處於假期期間，市場參與度可能降低，而中國事件日程相對有限。投資者將繼續關注日美雙方官員對干預立場的表態。”野村證券策略師後藤雄二郎（Yujiro Goto）表示。

本月初，日美實施1998年以來首次聯合日元買入干預。當時日元跌至近40年來低點，美元兌日元一度接近164。干預後，日元一度升至155附近，但隨後漲勢逐漸消退。

在日美聯合干預後，投機資金迅速減少對日元下跌的押注。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截至8月4日，槓桿基金持有的日元淨空頭倉位下降至約6.36萬份合約，較6月底接近13.8萬份的歷史高位大幅減少。

不過，多數分析人士認爲，僅靠干預難以改變日元長期弱勢趨勢。美國與日本之間巨大的利差、日本財政擴張擔憂以及地緣政治風險，仍是壓制日元的重要因素。

Goldman Sachs策略師表示，干預後的反應相對有限，主要原因在於導致日元走弱的根本因素仍然存在。如果全球環境或政策沒有明顯變化，日元貶值壓力可能再次出現。

與此同時，日本央行釋放出進一步加息信號。日本央行7月會議意見摘要顯示，部分委員認爲通脹上行風險增加，並可能需要加快加息步伐。市場目前預計日本央行9月加息概率約爲66%。

另一方面，美國就業數據疲弱降低了市場對美聯儲繼續收緊政策的預期。交易員目前認爲，美聯儲9月加息概率已從就業數據公佈前的約60%降至40%左右。

企業擔憂弱日元副作用，並期待匯率穩定

與金融市場相比，日本企業對弱日元的態度更加複雜。

過去，日元貶值通常被視爲出口企業的利好，因爲海外收入換算成本幣後增加。但如今，日本企業越來越擔心，持續貶值正在推高進口成本，削弱居民消費，並拖累經濟復甦。

‌三菱電機（Mitsubishi Electric）首席財務官藤本健一郎（Kenichiro Fujimoto）表示，弱日元並不意味著日本經濟一定受益。“影響整個日本經濟的問題，也會影響我們。”他說。

日本經濟高度依賴能源、原材料和食品進口，日元貶值直接推高企業成本，並可能削弱中國需求。

日本貿易振興機構（JETRO）主席石黑憲彥（Norihiko Ishiguro）表示，雖然弱日元確實有利於出口，但日本企業大量依賴進口原材料，“不能簡單認爲出口企業永遠是贏家”。

匯率劇烈波動已經影響日本企業經營決策。

優衣庫母公司Fast Retailing預計，將通過提高部分秋冬商品價格約4%，抵消日元貶值帶來的成本壓力。

公司首席財務官岡崎健（Takeshi Okazaki）表示，如果匯率變化過快，企業很難及時應對，可能對業績造成明顯影響。

經營無印良品的Ryohin Keikaku則選擇提高自產比例、降低進口依賴，以緩衝成本壓力。

與此同時，部分受益於弱日元的大型貿易企業，也開始強調匯率穩定的重要性。

Mitsui & Co.首席財務官田中誠（Makoto Tanaka）表示，公司希望市場穩定、匯率波動下降。雖然弱日元推動海外收益增長，但劇烈波動正在增加經營難度。

另一家貿易巨頭Mitsubishi Corporation也表示，將根據匯率變化調整此前對美元兌日元爲150的經營假設。

日本貿易振興機構今年3月調查顯示，近五分之一企業認爲美元兌日元在120至124是最理想水平，而希望該匯率高於150的企業僅佔約11%。

不過，對於日元重新回到120至130區間，日本企業的期待正在降低。

藤本健一郎表示，考慮到日本經濟基本面以及貿易收支狀況，“未來可能很難再次看到美元兌日元回到120至130的匯率水平”。