Anthropic衝刺2萬億美元IPO？投資者押注10月上市
據英國《金融時報》報道，部分Anthropic投資者預計，該公司最快可能在今年10月上市，估值達到2萬億美元甚至更高。這一數字較此前約1萬億美元的初步目標翻倍，但Anthropic目前尚未最終確定IPO估值。
如果這一預期兌現，Anthropic上市時的估值將超過SpaceX約1.77萬億美元的IPO估值，成爲全球規模最大的IPO。此前外媒報道稱，Anthropic已於6月祕密提交美國IPO申請，但發行規模和具體條款尚未公佈。
投資者敢於把估值預期提高一倍，最直接的依據是收入。Anthropic今年第二季度收入據報接近110億美元，較第一季度的48億美元增長超過一倍。
5月底完成650億美元融資時，Anthropic投後估值已經達到9650億美元，並超過OpenAI。當時公司披露，5月年化收入已經突破470億美元。
目前投資者給出的預期更加激進：到2026年底，Anthropic年化收入可能達到1000億至1200億美元，較今年初增長超過10倍。這意味著從5月到年底，公司年化收入還需要再提高一倍以上。
2萬億美元押注的，是收入繼續高速增長
如果按照1000億至1200億美元年化收入計算，2萬億美元估值對應約17至20倍收入倍數。Anthropic要支撐這一估值，不能只依賴Claude用戶數量增加，更重要的是企業客戶是否繼續擴大AI支出。
Anthropic並未公開Claude的官方用戶規模。Statista估計，截至今年6月，Claude全球月度用戶約爲2.45億，同期OpenAI旗下ChatGPT用戶已經突破10億。
儘管用戶數量存在明顯差距，Anthropic今年的估值仍一度超過OpenAI。背後的重要原因之一，是Anthropic正在企業市場獲得更多客戶，而企業客戶通常能夠帶來更高的單客戶收入。
這一優勢也面臨越來越直接的成本競爭。路透社報道稱，中國廠商推出的部分模型在代碼等任務上的能力正不斷接近美國頭部閉源模型，同時使用成本明顯更低，企業因此開始重新衡量是否必須爲最前沿模型支付更高費用。
General Catalyst董事總經理馬克·巴爾加瓦（Marc Bhargava）指出，很多基礎運營任務並不需要最先進的模型，企業最終仍會回到投資回報率問題。不過在編碼等高難度任務上，他預計Anthropic和OpenAI仍能夠保持優勢。
Anthropic近期已經開始與潛在投資者密集溝通。據《華爾街日報》報道，公司正在回應低成本模型競爭、與美國政府之間的摩擦，以及數據中心建設成本等問題。
政府關係已經實際影響過Anthropic的業務。今年早些時候，美國政府曾因安全擔憂暫時禁止Anthropic出口兩款高性能網絡安全模型，限制持續略超過兩週後解除。
《金融時報》援引投資者稱，這項限制一度拖累Anthropic 6月收入，但禁令解除後，公司收入以“異常迅速”的速度恢復。與此同時，Anthropic仍因其產品能否被美國政府部門正式使用，與美國政府存在持續的法律爭議。
今年近1000億美元資金進入，算力成爲另一場競爭
收入快速增長的另一面，是Anthropic需要持續增加算力投入。公司此前曾因容量不足，在需求高峯時段限制部分服務，基礎設施供給已經開始直接影響Claude能夠承接多少新增需求。
今年以來，包括風險投資機構、科技公司和機構投資者在內的資金已經向Anthropic投入接近1000億美元。除了擴大模型訓練和推理基礎設施，公司還計劃開發自有AI芯片，以緩解長期算力供應壓力。
7月，AMD承諾向Anthropic投資50億美元。雙方合作將使Anthropic獲得AMD最新一代芯片支持的2GW算力。
亞馬遜則在4月宣佈向Anthropic進一步投入250億美元。作爲合作的一部分，Anthropic將繼續大規模使用亞馬遜雲計算基礎設施，相關雲服務投入規模超過1000億美元。
Anthropic還被曝正在洽談收購英偉達支持的AI基礎設施公司Decart AI，潛在交易規模約60億美元。Decart主要開發AI基礎設施和推理優化技術，如果交易完成，其團隊預計將進入Anthropic負責推理與性能的部門。
這些動作意味著，Anthropic上市前面對的競爭已經不再侷限於誰能訓練出能力更強的模型。推理成本、芯片供應、數據中心容量以及持續獲得資本的能力，都將影響其能否把模型需求真正轉化爲收入。
對投資者而言，接下來幾個月最重要的數據仍然是收入。Anthropic第二季度收入已經從第一季度的48億美元增至接近110億美元，但年底1000億至1200億美元年化收入的目標意味著增長萬萬不能明顯放緩。
如果Anthropic能夠按計劃在10月推進IPO，正式披露的招股文件將首次讓公開市場投資者看到這家成立約五年的AI公司的實際收入增速、企業客戶結構、基礎設施支出和資本消耗。
屆時，市場也將能夠更直接地判斷：2萬億美元究竟是建立在能夠兌現的增長速度之上，還是投資者提前爲未來數年的AI需求支付了極高的收入倍數。
