分析師警告：若日本央行9月還不加息，那就是“背叛”市場！

7月30日至31日，日本財務省與美國中國財政部及韓國協同展開買入日元的操作。這是自1998年以來，多國首次採取此類聯合匯市干預行動。此次干預成功將日元匯率從163.99的40年低點拉昇，隨後幾天日元一度飆升至155.20，但近期已回落至159上方。

在該聯合干預機制下，日本動用了美聯儲的外國和國際貨幣當局回購工具(FIMA)。日本藉此可以利用其持有的美國國債作爲抵押借入美元，而無需直接拋售美債來爲未來的購買日元行動提供資金。這極大增強了日本干預匯市的彈藥庫規模與靈活性。

State Street Investment Management高級固定收益策略師Masahiko Loo指出，這項融資工具釋放了華盛頓與東京之間的政治承諾，意在將美元兌日元匯率上限設定在160左右。他強調：“FIMA與其說是一種融資工具，不如說是一種威懾工具，一種幾乎像火箭筒一樣的後盾，迫使市場在試探決策者決心之前三思。”

政治阻力減弱，9月加息押注飆升

長期以來，美日兩國巨大的利率差是導致日元持續貶值的核心原因。今年4月至5月，日本曾創紀錄地單獨進行匯市干預，但未能扭轉日元頹勢。市場普遍認爲，日本首相高市早苗推行的大規模刺激政策以及日本央行對加息的拖延，是單邊干預失效的關鍵因素。

美國中國財政部長貝森特隨後打破僵局，敦促日本在聯合干預之後採取“政策與基本面”的跟進行動。這一表態被市場廣泛解讀爲對首相高市早苗的施壓，促使其軟化鴿派立場，從而爲日本央行提高利率讓路。

Nomura Research Institute執行經濟學家Takahide Kiuchi對此分析稱：“隨著政治壓力的減弱，日本央行有可能加快加息步伐。”受此影響，市場對日本央行年內加息的預期迅速重新定價，交易員已將今年全年的加息幅度預期額外增加了25個基點。

根據Tokyo Tanshi的數據，市場目前預計日本央行在9月份政策會議上宣佈加息的概率已高達76%。而在7月30日聯合干預行動之前，這一概率僅爲24%。

央行若拖延，市場將認爲是“背叛”

除匯市干預外，日本央行的實際行動被視爲決定日元能否抵禦下一次市場衝擊的唯一基石。Mizuho Securities等券商已將下一次加息的基準預測時間提前至9月。該機構指出，日本央行7月份的意見摘要中呈現出令人意外的鷹派基調，並據此將其終端利率預測從1.50%上調至1.75%。

Sumitomo Mitsui Trust Asset Management高級策略師Katsutoshi Inadome明確表示：“在短期內，解決日元疲軟的唯一辦法就是日本央行加息。”

位於新加坡的OCBC貨幣策略師Moh Siong Sim也指出，市場正在消化更爲鷹派的央行立場，但需要看到官方的實際驗證，“如果他們不這樣做，日元將會走弱”。

由於日本面臨財政赤字和缺乏資金支持的減稅計劃等持續阻力，日本債券收益率的上行壓力正在削弱干預的持久效果。Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities的貨幣策略師在報告中警告，這些宏觀逆風因素正將維持匯率穩定的重擔全部壓回日本央行肩上。

隨著債券收益率和掉期利率已充分計入9月行動的預期，SMBC Nikko Securities外匯和利率高級策略師Rinto Maruyama警告，央行若再次拖延將被視爲“對市場的背叛”。他強調：“市場參與者將對日本央行繼續走加息道路的能力失去信心。在這種情況下，隨著通脹擔憂加劇，日元將下跌，長期債券收益率將攀升。”