30年期美債收益率升至近20年高位！海外買家同步減持

schedule 2026/08/18 07:06:02

美國長期國債市場正遭遇新一輪拋售壓力。當地時間週一，30年期美債收益率上漲近6個基點，升至5.31%，突破7月高點，創2007年以來最高水平。

長期利率持續走高，背後反映出市場對美國財政赤字擴大、國債供應增加以及通脹長期高於美聯儲目標的擔憂。作爲全球金融市場的重要定價基準，美債收益率上升不僅推高政府融資成本，也會傳導至抵押貸款、企業貸款和汽車融資等領域，進一步增加經濟運行壓力。

此次美債調整並非孤立事件，全球債券市場也同步承壓。加拿大30年期國債收益率升至2010年以來最高水平，歐洲超長期債券延續跌勢，德國長期利率回升至2011年以來水平。

財政赤字擴張推高長期利率

美國財政壓力正在成爲推動長期收益率上漲的核心因素。

美國國會預算辦公室（CBO）近期將美國年度預算赤字預期上調至2.1萬億美元，比今年2月預測高出2000億美元。不斷擴大的財政缺口意味著美國政府需要發行更多債券融資，而市場要求更高收益率來承接新增供應，以補償長期持有美債面臨的財政和通脹風險。

8月13日，美國財政部發行250億美元30年期國債，中標收益率達到5.216%，創下2001年以來該期限國債拍賣的最高融資成本。此前一天，10年期美債拍賣收益率也創2007年以來新高。8月17日，10年期美債收益率繼續上漲約3個基點，接近4.72%。

除政府債務壓力外，人工智能投資週期也正在改變市場資金流向。

大型科技公司正在爲數據中心和AI基礎設施建設大量融資，並通過發行企業債券籌集資金。部分投資者認爲，這些高評級企業債正在與美國國債爭奪資金。

由於部分大型科技公司的信用評級甚至高於美國政府，一些資金開始從傳統長期國債配置轉向企業債市場。在企業融資需求增加的同時，長期美債的傳統買家需求減弱，進一步推動長期收益率走高。

美國財政部數據顯示，6月日本持有美國國債1.117萬億美元，較5月減少264億美元；英國持有9399億美元，減少87億美元；中國持有6334億美元，減少260億美元。

巴克萊美國利率策略主管Anshul Pradhan表示，長期債券拋售趨勢不應被低估。如果收益率想明顯回落，需要同時出現財政狀況改善、AI相關企業發行放緩、美國財政部調整債券發行策略，以及經濟數據持續疲軟等因素。

美聯儲政策路徑的不確定性，也成爲推高長期收益率的重要因素。

部分投資者認爲，美聯儲主席沃什改變傳統政策溝通方式，減少通過“前瞻指引”提前向市場釋放政策信號。這增加了市場判斷未來利率方向的難度。

美國銀行全球研究債券策略師Mark Cabana表示，當前市場面臨的主要問題是政策不確定性。

“缺乏明確指引需要付出代價，代價就是更高利率和更高的納稅人成本。”

高盛分析師指出，7月美聯儲會議後，市場對未來政策調整方式的判斷變得更加模糊，尤其是關於市場利率變化是否能夠替代部分政策行動的討論，增加了收益率曲線波動。

城堡證券歐洲、中東和非洲固定收益銷售主管Nohshad Shah認爲，長期收益率上漲也反映出，市場對美聯儲在通脹仍高於目標情況下政策力度不足的擔憂。

近期經濟數據一度緩解了市場對美聯儲繼續收緊政策的擔憂。

數據顯示，美國通脹壓力有所緩和，7月就業報告顯示企業意外減少崗位，美國零售銷售也出現一年多來最大降幅。

但這些因素尚未推動長期收益率下降。7月美國消費者價格指數（CPI）同比上漲3.4%，仍明顯高於美聯儲2%的通脹目標。

市場將關注8月26日公佈的個人消費支出價格指數（PCE），以判斷通脹壓力是否進一步緩解。

目前，美國債券市場正在反映一種新的定價邏輯：短期經濟放緩可能限制美聯儲進一步收緊政策的空間，但財政赤字、債務擴張、AI融資需求以及貨幣政策不確定性，正在推動長期利率維持高位。

這一變化也導致收益率曲線進一步陡峭化。2年期與30年期美債收益率利差已擴大至113個基點，爲4月以來最高水平。市場正在重新評估，未來決定長期利率的關鍵因素，可能不再只是美聯儲政策，而是美國財政可持續性和全球資金配置變化。