瑞銀看多美股，8月下旬關注英偉達與傑克遜霍爾

儘管美股主要指數近期出現波動，但瑞銀在最新的市場研報中依然維持了對股市的積極看法。瑞銀認爲，衡量市場恐慌程度的波動率指數（VIX）上週五跌至年內低點，這並非投資者過度亢奮的警示，而是基於基本面穩健的合理反映。

瑞銀分析師埃蒙·謝里丹（Eamonn Sheridan）指出，目前市場正處於一個關鍵的催化劑真空期。隨著最新一輪數據顯示物價壓力持續緩解，美聯儲進一步加息的必要性正在顯著削弱。儘管目前市場定價仍反映出未來一年內可能還有超過一次的加息預期，但瑞銀認爲，接下來的通脹數據將持續支持“去通脹”邏輯，從而爲美聯儲延長政策暫停期提供空間。一旦這一預期得到證實，長期壓制風險資產的政策陰霾將消散，爲股市進一步拉昇掃清障礙。

在實體經濟層面，儘管7月零售銷售額出現了九個月來的首次下滑，且創下去年5月以來的最大跌幅，但瑞銀將其解讀爲“暫時性的軟點”而非增長停滯。信用卡消費數據表明，居民支出並未出現實質性滑坡，尤其是低收入家庭的支出增速正逐漸追平高收入羣體。此外，製造業活動的擴張進一步印證了週期性背景的改善。

企業盈利表現則帶來了超預期的驚喜。瑞銀強調，今年以來全美企業的盈利預期被大幅上修。特別是人工智能（AI）領域的投資已開始轉化爲實際的利潤貢獻，且這種增長動能正從單一的科技巨頭擴散至更廣泛的行業板塊。

當然，市場並非全無隱憂。瑞銀指出，地緣政治風險仍是波動率反彈的主要誘因，包括近期以色列對黎巴嫩的報復性打擊、霍爾木茲海峽的通航僵局，以及俄羅斯與烏克蘭之間再度升級的衝突。但在瑞銀看來，這些因素雖然會造成短期震盪，但尚不足以瓦解支撐市場的底層邏輯。

展望8月下旬，市場的平靜將面臨兩大關鍵事件的考驗：一是芯片巨頭英偉達(NVDA.O)的財報披露；二是美聯儲官員凱文·沃什在傑克遜霍爾全球央行年會上的講話。

此外，11月的美國中期選舉被視爲美股的重大風險事件。高盛策略師Ben Snider建議在選舉前幾個月買入指數波動率。美銀的Michael Hartnett稱：“若特朗普保住參議院、特朗普的重要政治盟友Greg Abbott保住得州，預計股市——尤其是人工智能板塊——將一路衝入‘泡沫化的’2027年。”但若民主黨拿下參議院並擊敗Abbott，股市將遭遇超10%的“大幅下挫”，美元和債券收益率也將在年底前走低。

瑞銀維持對美股年終表現的建設性展望。分析團隊認爲，在增長保持強韌、加息案例弱化的背景下，風險資產向上攀升的阻力相對較小。在操作層面，瑞銀建議投資者繼續保持多元化佈局，重點關注跨行業、跨地區的權益資產配置，以捕捉潛在的趨勢性上漲機會。