“新債王”發出見頂警告：華爾街押注AI芯片資產化，風險正在累

有“新債王”之稱的億萬富翁投資者傑夫·岡拉克（Jeff Gundlach）認爲，華爾街試圖將AI芯片打造爲一種新的投資資產類別，這可能說明風險市場接近見頂。

作爲雙線資本首席執行官兼首席投資官，岡拉克近日質疑英偉達(NVDA.O)聯合六家大型資產管理機構推動的AI基礎設施融資計劃。他認爲，將快速迭代的技術硬件作爲長期債務抵押品，可能存在嚴重的期限錯配。

英偉達上週宣佈，已與阿波羅全球管理公司、貝萊德、黑石集團、Brookfield、高盛和KKR簽署諒解備忘錄，計劃建立融資平臺，爲客戶獲取英偉達芯片以及建設“AI工廠”提供資金支持。

英偉達表示，這些合作將幫助企業擴大AI計算資源投入，相關資金規模預計可調動超過5000億美元。參與合作的金融機構則認爲，計算能力正在成爲類似能源、交通等傳統領域的長期基礎設施，適合通過長期資本進行投資。

但岡拉克並不認可這一判斷。他在社交平臺X上寫道：“使用壽命未知的資產作爲長期債務抵押品？”他表示，英偉達推動的融資聯盟“很可能不會經受時間考驗”。

爲了說明自己的擔憂，岡拉克將AI芯片被包裝爲長期資產的做法，比作“用倉庫裏的香蕉作爲抵押發行30年期資產支持證券”。即使這些香蕉經過最新工程技術改造，但由於生命週期仍然未知，這種長期融資模式依然存在風險。

在岡拉克看來，問題並不在於AI技術是否有效，而在於金融市場是否正在給予一種快速變化的硬件資產過長的價值週期。

AI芯片目前可以在需求旺盛時期創造大量現金流，但芯片性能和技術路線持續變化，意味著今天具有高價值的處理器，可能在相關融資週期結束前就面臨貶值風險。

圍繞這一問題，支持者和質疑者的分歧也逐漸顯現。

KKR聯席首席執行官此前表示，計算能力已經成爲關鍵基礎設施，需要“長期資本”支持。而英偉達CEO黃仁勳（Jensen Huang）則認爲，持續發展的CUDA軟件生態正在延長英偉達芯片的使用壽命，並改善其經濟價值。

雙方關注的重點並不相同：金融機構強調的是AI計算需求可能持續增長，需要穩定資金投入；而岡拉克關注的是，硬件資產能否在多年債務週期內保持足夠價值。

岡拉克隨後進一步表示，風險市場頂部不會有人提前敲響警鐘，但投資者應該關注一種趨勢：市場開始通過金融創新創造新的資產類別，並依靠“存在疑問”的信用評級體系推動融資。他認爲，這類現象往往值得投資者重新評估風險。

與此同時，信用市場也開始關注AI資本投入背後的融資風險。英偉達宣佈一系列大規模AI合作計劃後，其信用違約掉期價格一度升至紀錄水平，反映出部分投資者正在重新評估相關融資安排帶來的風險敞口。

“大空頭”投資者邁克爾·伯裏（Michael Burry）此前也持續警告AI領域的過度投資問題。

伯裏認爲，科技公司正在投入鉅額資金購買人工智能芯片，但隨著技術快速發展，當前一代處理器可能在資本投入產生回報之前就被新技術替代。他近期還公開做空了多家AI相關公司。