沃什沒說的，今夜美聯儲會議紀要補上！

schedule 2026/08/19 11:09:03

台北時間週四凌晨2點，美聯儲將公佈7月會議紀要。交易員期待從文件中尋找更多線索，用以判斷該央行內部對未來利率路徑和通脹風險的真實看法。

此次會議紀要的重要性高於往常，原因在於美聯儲近期減少了公開政策指引。7月會議上，美聯儲連續第五次將聯邦基金利率目標區間維持在3.5%至3.75%，但12名票委中有3人提出異議，支持加息。

美聯儲主席沃什在新聞發佈會上的表態較爲簡短，沒有詳細解釋委員會內部如何權衡通脹、經濟增長以及未來政策風險。這使市場更加依賴會議紀要，試圖瞭解公開聲明未披露的政策討論。

BMO資本市場首席經濟學家邁克爾·格雷戈裏（Michael Gregory）表示，在“政策聲明更加簡短、新聞發佈會更加晦澀、前瞻指引減少的新環境下”，會議紀要的重要性正在上升。

FHN Financial宏觀策略師威爾·康佩諾爾（Will Compernolle）也認爲，過去在鮑威爾任期內，會議紀要往往已經滯後於市場變化，但在沃什領導下，紀要可能提供此前缺失的內部討論信息。

美聯儲內部分歧擴大，市場關注“沉默多數”立場

市場重點關注委員會內部是否正在形成更明確的加息傾向。

在7月會議前，美聯儲觀察人士已經注意到政策制定者之間的分歧擴大。部分更鷹派的官員認爲，當前政策限制力度不足，需要通過更高利率進一步壓制通脹；另一部分官員則傾向繼續等待，但如果通脹沒有更明顯改善，也可能轉向支持收緊政策。

瑞穗金融集團美洲地區的經濟學家亞歷克斯·佩爾（Alex Pelle）預計，7月會議中公開表達加息意願的3名官員可能只是“冰山一角”。佩爾表示：

“我認爲會議紀要會更加鷹派，因爲它可能顯示，有相當一部分官員在7月會議上已經準備好支持加息。”

他認爲，6月會議紀要中提到的“少數”支持加息官員，到7月可能已經擴大，甚至可能接近多數。“今年年初以來，每一次美聯儲會議都出現了更加鷹派的官員羣體。”佩爾表示。

除了利率分歧，美聯儲內部還需要評估能源價格上漲帶來的通脹風險。市場關注官員是否討論了霍爾木茲海峽關閉、中東局勢緊張對油價的影響，以及能源成本上漲是否可能進一步傳導至整體通脹。

在6月會議紀要中，美聯儲曾提出兩種經濟情景。

第一種情況下，如果通脹壓力快速緩解，多數官員認爲可以維持利率穩定，並最終考慮降息。

第二種情況下，如果人工智能相關支出增加、中東衝突持續以及關稅影響推動通脹保持高位，多數官員認爲未來可能需要加息。

前美聯儲官員庫爾特·劉易斯（Kurt Lewis）表示，這一判斷具有重要意義，因爲這意味著“超過半數的美聯儲委員會成員已經考慮到了這些情景”。

美國聯信銀行首席經濟學家比爾·亞當斯（Bill Adams）認爲，美聯儲需要看到通脹持續下降的證據，尤其是核心通脹進一步回落，才能放心避免加息。

加拿大豐業銀行首席經濟學家德里克·霍爾特（Derek Holt）表示，他認爲美聯儲內部存在一個“尚未完全認同需要行動”的中間羣體。

不過，7月會議結束後公佈的經濟數據已經改變了市場對9月會議的部分預期。7月非農數據顯示就業人數減少，勞動力規模收縮，零售銷售增速環比下降0.6%，消費者信心數據也明顯走弱。

由於這些數據並未出現在7月會議討論期間，因此會議紀要反映的是當時美聯儲對經濟形勢的判斷，並不能完全體現最新增長壓力。但其中關於通脹風險的討論，仍將成爲市場關注重點。

目前市場對9月美聯儲會議的政策預期正在調整。據CME“美聯儲觀察”，美聯儲到9月維持利率不變的概率爲65%，累計加息25個基點的概率爲35%。此前加息概率一度超過70%。

如果紀要釋放更強鷹派信號，美國國債收益率可能進一步上升，美元獲得支撐，同時對利率敏感型股票形成壓力；如果紀要顯示委員會仍存在明顯分歧，近期因融資成本上升承壓的股票板塊可能獲得一定緩解。

在9月會議前，美聯儲還將獲得8月非農和通脹數據。此外，沃什將在下週於懷俄明州傑克遜霍爾舉行的美聯儲年度會議上發表講話，屆時市場將繼續尋找新的政策信號。