美股散戶開始“爆買”看跌期權，但底層看漲陣型未亂

自今年4月以來，散戶在美股市場的行爲模式出現了根本性逆轉。根據研究機構Vanda Research的數據，儘管今年股票的直接買入總量呈現下滑趨勢，但散戶針對看跌期權的買盤卻在逆勢激增。

數據顯示，針對2026年散戶最青睞的12只熱門股票，其看跌期權的買入量較第一季度幾乎翻了一番。看跌期權作爲一種基礎防禦性衍生品，賦予了持有者在特定日期前以預定價格出售對應資產的權利。

Vanda全球股票策略師Kaidi Meng證實了這一資金鉅變。她指出，這類期權的買入量佔淨現金買入量（即買入與賣出資產支出的差額）的比例，已從約26%大幅飆升至110%。

Meng強調當前的散戶流向與往年已截然不同。她原話補充道：“以前散戶幾乎會毫不猶豫地買入任何一次大幅下跌。然而今年，我們看到散戶投資者變得更加挑剔，他們要麼在股票之間快速切換，要麼在買入標的股票的同時買入保護性看跌期權。”

在具體操作層面，旨在與追蹤指數走勢完全相反的反向ETF，同樣成爲重要的防守工具。自4月中旬起，科技類ETF的真實買賣數據也印證了散戶直接風險敞口正在收縮。其中，看漲科技ETF的交易活躍度急劇下滑約50%，而看跌ETF的活躍度降幅僅約爲35%。

Meng對此分析稱，隨著槓桿工具及ETF策略的全面普及，散戶正展現出不同以往的風險偏好。洶湧流入ETF的資金不僅表明對沖需求的實質性增加，更釋放出散戶多頭風險敞口正在整體減少的關鍵信號。

針對多頭頭寸的廣泛削減，行業分析師認爲這可能是散戶在多年成功採用“逢低買入”策略後的集中獲利了結。此外，部分撤出的資金可能已選擇通過投機性股票、槓桿ETF及預測市場來承擔更高強度的風險博弈。

無畏科技股回調，散戶持續“精準”掃貨

來自頂級經紀巨頭嘉信理財的數據揭示了散戶防禦表象下的樂觀底色。在7月份震盪頻發的市場環境中，該平臺的客戶依然堅守淨買入陣營並積極爲後市上行佈局，全月買家數量達到賣家的兩倍以上。

強勁的逢低買盤直接推高了衡量客戶交易活躍度的核心指標STAX（嘉信理財交易活動指數）。該指數從6月的59.12進一步攀升至7月的59.80，不僅實現連續三個月的穩定上漲，更一舉觸及了自2022年1月以來的最高水平。

嘉信理財近期的研究報告詳細剖析了這波活躍資金的選股偏好。面對科技板塊的大面積回調，交易員果斷摒棄了維持區間震盪的平庸標的，轉而瘋狂逢低買入價格波動更爲劇烈的熱門個股。

曾經作爲人工智能交易絕對核心的英偉達(NVDA.O)，在7月份極爲罕見地跌出了STAX指數最活躍排名的前五位。這一現象清晰凸顯了市場資金正向其他高彈性目標大舉轉移的短期輪動趨勢。

嘉信理財首席交易和衍生品策略師Joe Mazzola向CNBC披露了散戶極其精細的期權操作網。他觀察到大量投資者正在拋售英偉達、美光以及閃迪等AI概念個股的看跌期權，以此直接套取目前市場中高企的期權費溢價。

在個股賣權操作之外，散戶在8月7日當週適度增持了景順QQQ信託的低成本看跌期權。這一防禦動作主要旨在對沖其投資組合中更廣泛的科技板塊結構性下行風險。

通過大量賣出看跌期權並買入賦予特定價格購股權利的看漲期權，投資者正試圖爲新一輪反彈進行前瞻性佈局。Mazzola證實，雖然當前的組合對沖動作顯而易見，但整體的防禦程度並不算劇烈。