中期選舉前美股必跌？70年數據顯示，大行情往往在投票結束後啓

美股近期經歷劇烈波動，但從歷史規律來看，市場目前的表現仍明顯領先於典型的美國中期選舉年份。即使進一步回調，美股也可能仍處於中期選舉週期的歷史正常波動範圍內。

截至8月20日市場大跌後，標普500指數今年以來仍上漲11.6%。相比之下，根據1954年至2022年的歷史數據，美股在中期選舉年份在同期平均下跌1.3%。

這意味著，投資者近期因市場下跌產生的恐慌，需要放在更長週期中觀察。歷史數據顯示，中期選舉年份的市場通常並非一路上漲，而是在選舉前經歷壓力，隨後在不確定性消退後恢復上漲。

中期選舉前，市場最大的壓力通常來自政策不確定性。投資者會提前評估選舉結果可能帶來的監管、財政和經濟政策變化，風險偏好因此下降，股市往往出現調整。

但這種壓力通常會隨著選舉結果明確而緩解。研究顯示，中期選舉後的市場上漲並不依賴於最終哪個政黨佔據優勢，關鍵在於市場此前積累的不確定性得到釋放。

過去兩次中期選舉年的走勢，也體現了這一規律。RBC Capital Markets復盤2018年和2022年發現，標普500指數在這兩個年份的下半年都經歷了大幅震盪。

2018年和2022年，標普500指數分別在8月或9月達到階段高點，隨後持續回落，並在10月形成低點。市場隨後在11月反彈，但12月再次出現調整。

RBC策略師洛裏·卡爾瓦西納（Lori Calvasina）表示，雖然這兩年的波動幅度較大，但市場調整最終幫助形成了更穩固的底部，併爲隨後一年的上漲創造條件。

不過，中期選舉週期並不是決定市場走勢的唯一因素。RBC指出，2018年的市場壓力還受到貿易緊張局勢影響，2022年則受到科技股盈利下滑以及俄烏衝突影響，而美聯儲政策和利率變化始終是影響股市的重要變量。

今年市場的特殊之處在於，美股並沒有按照傳統模式提前走弱，反而在選舉前已經大幅上漲。這導致部分投資者擔心，當前上漲可能提前消耗了原本屬於中期選舉後的行情。

但歷史數據並未支持這種擔憂。統計顯示，中期選舉前表現強勁，並不會導致選舉後一年市場表現變差。相反，歷史上市場在選舉前越強勁，選舉後的上漲幅度甚至可能更高。

1998年就是類似案例。當年8月中旬前，標普500指數漲幅與今年接近，而在中期選舉結束後的12個月內，標普500指數上漲22%。

更長期的數據也顯示，中期選舉後的市場表現具有較強穩定性。自1954年標普500指數建立以來，該指數在每一次中期選舉後的12個月均實現上漲。而在總統任期週期中的其他三個年份，標普500指數對應時間段內出現下跌的比例達到28%。

當前市場仍面臨新的壓力因素。RBC認爲，未來12個月美股整體環境仍較爲積極，但利率走勢是最大的風險來源。如果經濟衰退風險沒有明顯升高，或者市場沒有遭遇利率突然上升衝擊，美股調整幅度可能主要維持在5%至10%。

從估值角度看，RBC表示，標普500指數和納斯達克100指數目前的遠期市盈率處於疫情後的歷史區間中部，大型股估值也處於類似水平，市場並未出現極端估值情況。

因此，近期波動並不意味著中期選舉後的上漲規律已經失效。歷史經驗顯示，選舉前後的震盪往往是市場消化不確定性的過程，但投資者也需要避免因爲長期上漲而低估風險。市場可能繼續走高，但過度樂觀同樣可能帶來新的風險。