“大空頭”加速押注AI崩盤：泡沫可能比預想更早破裂

schedule 2026/09/29 09:25:03

曾因準確押注美國次貸危機而聞名的投資人邁克爾·伯裏（Michael Burry）正在加快對人工智能（AI）行情的看空佈局。他表示，自己正在調整交易方式，將部分直接做空倉位轉爲看跌期權，因爲他認爲AI泡沫可能比此前預想更早破裂。

伯裏在最新投資通訊中表示，自己的看空時間表正在提前，因此希望通過期權獲得更高槓桿。他稱，雖然部分倉位調整與稅務安排有關，但主要原因是他認爲“AI泡沫可能會更早破裂”。

從直接做空轉向期權，押注AI交易反轉

伯裏此次調整並非首次表達對AI投資熱潮的擔憂。過去一年，他多次警告，市場對人工智能商業化前景的樂觀預期可能已經超過企業實際盈利能力，部分AI相關資產估值包含過高的增長假設。

根據最新披露，伯里正在將此前針對部分AI相關公司的空頭頭寸轉換爲看跌期權，以降低持有成本並提高潛在收益彈性。他調整的標的包括美光（MU）、Nebius（NBIS）、Palantir（PLTR），以及半導體ETF等。

伯裏認爲，期權結構更適合當前市場環境。如果AI行情繼續上漲，直接做空可能面臨較高資金壓力；而如果市場按照其判斷出現快速調整，看跌期權能夠提供更高槓桿。

伯裏新的重倉看跌期權頭寸表明人工智能交易可能會在明年夏天之前發生逆轉。

他將自己對美光的空頭頭寸換成了2027年6月到期、行權價在500美元區間的看跌期權。他將Nebius的空頭頭寸換成了2027年6月到期、行權價在“兩位數區間”的看跌期權。

他將自己對SOXX iShares半導體ETF的空頭頭寸，替換爲2027年9月到期、行權價在“400美元出頭”的看跌期權。

他還“替換並展期了Palantir的空頭與看跌期權頭寸，將其轉爲規模更大的看跌期權頭寸”，該頭寸以2027年9月到期、行權價在100美元出頭的期權爲核心。

伯裏的最新舉動表明他對人工智能行業越來越看空。本月早些時候，他增加了對美光、Nebius和SOXX的空頭頭寸。

伯裏的主要質疑並非針對人工智能技術本身，而是圍繞資本市場對AI商業價值的定價。

過去兩年，大量資金湧入AI基礎設施、芯片和相關軟件企業。科技公司持續擴大數據中心建設和算力投資，推動英偉達（NVDA）、半導體企業以及部分AI概念股估值快速提升。

但伯裏認爲，投資者正在以極高增長預期爲AI資產定價，而企業未來收入增長能否匹配當前資本投入仍存在不確定性。

伯裏援引Ares Management近期的研究指出，依賴人工智能領域未經證實的收入，並以苛刻的法律協議作爲結構安排，這種做法具有脆弱性。

Ares的報告寫道：“只需要出現一個季度，人工智能收入低於爲其資本支出提供承銷支持的預期，局面就會改變。在這種情況下，少數幾個本就傾向於將資本重新配置到最高信心押注上的董事會，只需得出結論認爲最高信心押注已經轉移即可。而法律文件已經爲這一決定預留了空間。”

他此前曾將AI熱潮與互聯網泡沫時期的市場情緒進行比較，認爲歷史上的技術革命往往伴隨資本過度追逐。

近期，市場對AI投資回報的討論也有所增加。一些分析人士關注，科技巨頭未來需要持續增加收入規模，才能消化不斷擴大的資本開支壓力。

伯裏的觀點並未代表市場共識。支持AI投資的一方認爲，人工智能可能帶來生產率提升，並推動新一輪技術週期。摩根大通近期表示，經過部分回調後，全球AI交易可能重新獲得資金關注，尤其是半導體板塊估值有所改善。

此外，部分AI企業仍在持續擴大商業佈局。市場參與者關注的重點包括企業客戶採用速度、模型商業化收入增長，以及數據中心投資能否產生足夠回報。

不過，伯裏認爲，當前AI市場最大的風險在於投資者可能忽視盈利兌現週期。他的交易調整顯示，其關注點已經從長期估值問題轉向更短期的市場拐點。

伯裏因2008年前做空美國房地產市場而受到關注，其經歷後來被改編爲電影《大空頭》。此後，他長期以逆向投資風格聞名，經常關注市場中被忽視的風險因素。

伯裏今年已經看跌了一段時間，但股市繼續創出新高。伯裏在5月份表示，股市“感覺就像1999年至2000年泡沫的最後幾個月”。納斯達克綜合指數上週收盤創歷史新高。但許多科技股仍遠低於高點。美光科技的股價比歷史最高水平低16%，而Palantir的股價比歷史最高水平低約10%。

此次加大AI相關看空押注，使他再次成爲市場焦點。但歷史經驗顯示，伯裏的判斷並不總是與市場短期走勢同步，投資者對於AI行情是否進入泡沫階段仍存在明顯分歧。

當前AI產業仍處於高速擴張階段，資本投入、技術進展和商業回報之間的關係將決定未來市場定價。如果企業盈利增長無法匹配投資規模，估值壓力可能加大；如果AI應用持續擴大，相關資產仍可能獲得支撐。伯裏的最新操作，反映的是市場內部對於AI週期持續性的一場重新評估。