台積法說將至 外資先「升」奪人

台積電法說會將於15日登場，繼摩根大通之後，再有摩根士丹利、高盛證券等二大外資的股價預期先「升」奪人，分別調高為3,088元與3,300元，隨需求擴及AI GPU、AI ASIC、網路與伺服器CPU，台積電今年好氣色有始有終、交出強勁年末表現，成長態勢並將延續至2027年。

　摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻指出，展望台積電第三季財報，預期台積電將把全年營收年增率財測，由原先的逾40％，上調至41％～45％左右，換言之，在3奈米製程需求非常強勁帶動下，台積電第四季營收將季增10％～15％。

　詹家鴻提出法說會三大觀察重點：首先，台積電是否會考慮與Terafab合作，並在德州興建新晶圓廠？大摩對此認為，考量客戶需求，以及亞利桑那州廠區五年後空間有限，赴德州擴廠或有其必要性。

　摩根大通證券台灣區研究部主管哈戈谷（Gokul Hariharan）依據供應鏈訪查提出，雙方初步討論旨在建立純晶圓代工關係，或採取類似JASM、ESMC的合資安排，為特斯拉／SpaceX提供專屬產能，預期新晶圓廠將於2030年後逐步放量，可望拓展雙方在晶圓代工合作機會。

　高盛證券也期待台積電經營管理階層進一步說明，客戶需求是否可能促使台積電在現有亞利桑那州廠區之外，進一步擴大美國布局，以及相關投資的可能時程與規模。

　大摩所提的其他聚焦點，第二個是若英特爾增加資本支出，是否會減少委由台積電代工？摩根士丹利產業調查顯示，英特爾3與2奈米製程委外需求有所縮減，欲了解台積電將如何重新分配資源？第三，台積電將如何因應大光罩尺寸晶片的需求？

　針對台積電明年晶圓代工價格變化，詹家鴻認為，7奈米與以下的先進製程將漲價5％～10％，成熟製程也會變貴、漲幅上看3％，如此一來，台積電明年毛利率可能逼近70％。

　至於台積電可能不會在本次法說會上釋出的新年度資本支出計畫，外資也有志一同，繼摩根大通把2026～2028年資本支出預估上調至640億、860億與1,000億美元，摩根士丹利認為明年資本支出將有750億～800億美元水準，高盛證券則將2027、2028年資本支出調升為850與980億美元。

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